中俄能源企业直接投资现状

1.介绍一下俄罗斯的能源情况

俄罗斯是一个能源大国，石油和天然气等能源的开采和出口是该国的经济命脉。

由于产业结构高度依赖能源，国际能源价格的波动往往会直接影响俄罗斯经济的整体状况和人民生活。自1999年来，俄罗斯经济一扫转轨后的多年颓势，连续8年快速增长，很大程度上有赖于国际能源价格尤其是石油价格的持续上涨。

但同时，对能源经济的严重依赖也为俄罗斯经济未来的发展埋下一些隐患。本文试图从多个角度挖掘和分析能源对俄罗斯经济生活方方面面的影响，并在此基础上展望该国能源安全战略的前景。

能源助推宏观经济增长 俄罗斯的能源储量非常巨大。其石油储量占世界总储量的13%，天然气占38%。

石油、天然气在世界出口市场上的比重则15。2%和25。

8%。这样的储量和出口量在世界市场上可谓举足轻重。

自前苏联时期起，能源开采业就是其国民经济命脉，石油和天然气就是其传统出口产业。历经经济体制急剧转轨之后，俄经济结构却没有发生明显变化，能源依然是其经济的主心骨。

近年来俄罗斯能源出口量持续增长，且增速不断加快，驱动力主要在于需求方面。随着世界各国对能源资源的需求量普遍上升和国际能源供给紧张的背景下，俄罗斯在国际能源版图上越来越受到重视。

首先，由于中东产油国局势动荡及OPEC成员联手操控国际油价，世界主要能源消费国都迫切感到要在中东之外寻求供能基地以维护国家安全，俄罗斯正是这样一个非OPEC的能源大国。 其次，俄罗斯地跨欧亚，背靠最大最强的区域一体化经济体欧盟，毗邻工业经济飞速发展的中国，面向高能耗低产能的日韩。

这些国家和地区都在将俄罗斯的石油和天然气纳入本国的能源战略之中。对俄罗斯能源的国际争夺战推动了俄能源开采和出口。

然而相对出口量的增长，国际能源价格尤其是原油价格的高企才是能源推动俄经济增长的主要原因。 可以说，俄罗斯经济自1999年以来连续8年国内生产总值（GDP）迅速增长，主要得益于石油、天然气价格上涨。

按俄经济发展部的统计，俄罗斯国内生产总值的增长情况是：2002年增长36%,2003年增长34%~44%,2004年增长4%~54%,2005年增长44%~59%。 以2005年的数据为例，2005年上半年俄罗斯石油出口在出口结构中的比重达33%，比2004年同期增长2。

1个百分点。国际市场能源价格高，俄罗斯能源出口增速高，这两“高”贡献了俄罗斯经济增长的一半。

得益于持续高企的国际油价，俄罗斯赚到了更多的石油美元。 这对俄罗斯经济的方方面面都有决定性的影响。

第一是国库明显充实了。截至2005年9月18日，俄不仅提前偿还了欠巴黎俱乐部的巨额外债，而且将黄金和外汇储备提高到了1497。

54亿美元。第二是国民收入提高了。

据俄国家统计局20005年公布的资料，俄罗斯的人均名义、人均实际收入与普通工人的名义工资都比上年有所增长。 考虑到俄存在影子经济，俄民众实际收入比名义工资还要高不少。

第三是社会保障体系的改善。俄政府已决定利用高油价积累起来的稳定基金改造目前的社会保障体制。

第四是贸易顺差扩大。能源出口的增长使俄外汇储备持续增长，增幅也有所加快。

据俄联邦海关署的统计，2006年前6个月俄外贸顺差高达1000亿美元，俄对独联体以外国家的实际石油出口规模与2005年上半年相比虽然有所下降，但收入却同比增长36。 5%。

能源对产业结构和劳动力分配的影响 同其他能源出口大国一样，俄罗斯的产业结构严重依赖石油工业和天然气工业。近年来，俄能源出口量虽然在不断增长，能源开采和加工技术却没有相应的进步，行业规模没有明显扩大。

目前俄罗斯新探明的油储量不到年开采量的85%，也就是说，如果不能发现新的油田，现有油田将在50年内开采完毕。普京总统指责石油和天然气企业不去开发新油气田、研发新技术，而企业则将这种产能停滞归咎于政府对能源行业的高税收。

所以有比较悲观的论调称，在先行高税收下，高油价甚至不能鼓励石油行业的发展，更不要说带动其他行业进步了。 事实上，油价上涨对其他行业的带动作用的确非常有限。

虽然俄政府这几年一直想方设法促进其他经济领域的增长，但收效并不明显。除了石油、天然气出口以外，明显增长的只有机器制造和食品加工两个行业，而且这还与欧元升值抑制欧洲的出口有直接的关系。

除此之外的其他行业都没有看到明显起色。 以汽车工业为例，为了重振本国汽车工业，俄政府将以高尔基汽车公司为基础整合几家俄罗斯大型汽车企业，从稳定基金中注入资金。

但鉴于俄罗斯汽车工业的技术与管理水平都已经远离世界水平至少10年，而且石油价格带来的本币升值更会提升国内的生产成本、抑制出口；此举可能的结果又是事与愿违，用巨额投资换取极低的回报率。 另外一些国家项目大多也是用石油收入形成的“稳定基金”支持没有竞争力的产业。

从另一个角度考虑，如果俄罗斯政府降低对能源产业的税率，使企业有能力开发新的油气田，增加能源产量，也未必能够改善俄罗斯的产业结构。以2003年为例，根据俄罗斯政府市场行情研究中心的数据，俄罗斯工业从6月份开始持续下跌，降至2002年以来工业生产的最低点。

与此同时，。

2.俄罗斯成功企业在中国 投资案例

随着越来越多的俄罗斯公司涌入伦敦证券交易所挂牌上市，伦敦金融城的一些基金经理担心在这种上市热潮背后可能隐藏着某种法律或政治风险，并因此引发了对俄国今年最大的一宗IPO交易：俄罗斯石油公司（Rosneft）登陆伦敦证交所能否成行的担忧。

俄罗斯公司青睐伦敦证交所 自2002年卢克石油公司（Lukoil）在伦敦证交所IPO以来，2005年，伦敦股市再现俄罗斯企业的上市热潮。2005年，共有6家俄罗斯公司在伦敦证交所首次公开上市，融资总规模达51亿美元。

其中以俄国企业巨头Sistema公司融资12亿美元为最。俄国最大的零售商Pyaterochka和Novolipetsk钢铁公司分别融资6.25亿美元。

今年，俄罗斯企业在海外（包括伦敦证交所）的上市步伐似无放缓之势，今年下半年，它们的IPO总额有望融资数十亿美元。 拉萨姆·沃特金斯公司（Latham & Watkins）执行合伙人安雅·高汀（Anya Goldin）长期为一些俄罗斯公司担任上市咨询顾问，她将俄罗斯公司的上市热潮归结为以下因素。

她说：“现在经济整体环境非常有利，投资者热情非常高。俄罗斯企业一直将伦敦证交所当作海外上市的首选之地，因为伦敦上市手续简便、快捷，也没有严格的《萨班斯—奥克莱法》问题。”

尽管安雅·高汀为代表的中介机构对俄罗斯IPO市场在短期内的热潮很有信心，她同时也警告说，由于2007—2008年，俄罗斯将进入议会和总统选举期，政治上的不确定可能会使俄罗斯企业放慢IPO步伐。 拉萨姆·沃特金斯公司是总部位于美国洛杉矶的中介公司，它在俄罗斯的发行商方面居于领先地位，它协助俄国最大的独立天然气公司Novatek完成了IPO，融资9.4亿美元。

拉萨姆·沃特金斯公司还帮助Sistema公司完成了IPO。2006年，拉萨姆·沃特金斯公司还帮助Sistema子公司Comstar在伦敦完成了首发上市，这也是今年俄罗斯公司在伦敦证交所的第一宗IPO项目。

据悉拉萨姆·沃特金斯公司正在协助Vneshtorgbank实现IPO，预计融资20亿美元，此外包括莫斯科银行、罗斯银行、盖兹普罗姆银行等一系列俄罗斯国内商业银行也计划在今年下半年到伦敦证交所首发上市。 一些分析人士认为，俄罗斯一直没有在信息披露方面取得更多进展，透明度仍是困扰这些上市资产的潜在风险。

此外，按照俄罗斯的有关规定，希望到海外上市的公司不仅必须得到政府和证监部门的批准，它们还必须为俄罗斯国内投资者预留相当部分的股份。 索罗斯的反对 此前有报道称，国有的俄罗斯石油公司（Rosneft）今年7月即将完成的总融资达100亿—200亿美元的IPO。

但著名金融家乔治·索罗斯2006年4月26日近日致信英国《金融时报》对俄罗斯石油公司IPO提出了质疑。索罗斯称：这家国有石油企业计划在伦敦证交所上市，可能引发严重的伦理及能源安全等问题。

索罗斯说：“欧洲所需的能源供应中，很大一部分依赖着某个国家，而这个国家在间接或直接使用其垄断力量时不会有任何犹豫。”他认为，容许俄罗斯石油公司实施这个IPO计划，将巩固这种现状并使之合法化，而这一形势将危及欧洲的能源安全，并削弱欧盟在与俄国谈判时为自己争取更好条件的砝码。

索罗斯是最大、并最早在俄罗斯使用投资组合的投资者之一。俄罗斯石油公司的IPO预计7月进行，融资额可能高达200亿美元，规模堪称全球之最。

不过，围绕俄罗斯石油公司旗下最大资产是尤甘斯科（Yuganskneftegaz）这个事实，索罗斯强调，其中存在伦理问题。 尤甘斯科曾是米哈伊尔·霍多尔科夫斯基创建的石油集团尤科斯（Yukos）的主要生产部门。

在他因欺诈罪名被判入狱、尤科斯被追索280亿美元欠税而遭受重创之后，俄罗斯石油公司在一次由俄罗斯政府操作的拍卖中购得尤甘斯科。 伦敦证交所质疑 伦敦证交所CEO克拉拉·弗斯（Clara Furse）今年4月曾致信俄罗斯总统普京，对俄国当局限制一外国投资者入境表示了不满。

威廉·布劳德掌管的Hermitage Capital基金是俄罗斯股市最大的单一投资者，自去年11月以来，俄罗斯当局便禁止布劳德进入俄国境内。 弗斯在给普京总统的信中认为，此举会有损俄罗斯“欢迎外国投资”的形象，同时也“可能对俄罗斯企业在境外融资造成负面影响”。

她说，如果俄罗斯市场上最大的单一投资者被随心所欲地禁止入境，那会给其它各方发出非常负面的信号。 分析人士认为，伦敦证交所这一非常之举，也表明外国投资者对俄罗斯政企不分的担忧，特别是俄罗斯公司治理标准薄弱。

安雅·高汀认为俄罗斯石油公司的IPO是一个特殊案例。她说：“俄罗斯石油公司有很大的个性，投资者不能因与此有关的诸多纷争，全面否定俄罗斯企业的海外上市潮。”

当然，她也不否认俄罗斯石油公司面临许多风险，她说，俄罗斯是一个高风险、高回报的市场。投资者要进入俄罗斯市场，就必须对此未雨绸缪，早做准备，灵活应对。

3.俄罗斯卢布暴跌对中国有什么影响

俄罗斯卢布危机日趋严重，在俄罗斯的中国企业无疑将受到其影响。面对俄罗斯卢布大幅贬值，国内通货膨胀，资金外逃和其他经济危机并行的困局，有专家指出，卢布贬值对中国经济直接影响有限，但对在俄中国企业造成一定损失，华商可在危机中抓住机遇，开辟新前景。

卢布贬值给从事中俄贸易的企业带来一定困扰，中国企业赴俄投资亦会受到消极影响。一些中国企业以卢布对美元换算投资，卢布大幅贬值之后，投资金额严重缩水，造成损失。另外，美国对俄罗斯的制裁可能影响与两国均进行合作的中国企业，这些企业如果涉及制裁内容，将会陷入两难境地。他提醒华商关注卢布贬值的持续时间，根据俄罗斯政府出台的相关政策调整经营。

由于中俄间贸易以机电、能源、原材料为主，多以美元计价，卢布贬值对中国经济直接影响有限。他并提出，中国应在已有框架内，继续推进中俄两国能源、高铁、航空航天等领域合作。同时，中国应把握机会，推进边境合作开发开放，扩大人民币使用范围，加快“一带一路”建设。

中国企业在当前状况下把收入的卢布用来就地投资，在留足企业发展资金的同时，用卢布收购俄罗斯的工厂，购买俄罗斯的不动产等，这可以为中国企业未来发展开辟更好的前景。

4.中俄资源开发投资股份有限公司

国宏国际集团俄中资源开发投资股份有限公司注册于俄罗斯，俄中资源开发投资股份有限公司为开发俄中资源而设立的国宏国际集团子公司。

公司之主要业务为资源投资控股，公司主要业务为金融投资、资源投资、资产管理及、石油、天然气、矿产第资源投资及开发业务。俄中资源开发投资股份有限公司是国宏国际集团旗下，以专门投资开发俄罗斯资源为主，兼营基础设施建设、地产开发、交通港口、金属、木材、化工、原油加工等业务范畴的子公司。

公司在俄罗斯首次考察选中的投资经营项目除黄金开采与加工、森林开发与木材加工、煤炭、石油、天然气等在内的五大资源外，所涉及的行业有金融业、农畜牧业、医疗、医药、银行、肉食品加工、化工、慈善、教育等共计32个项目，投资额达37亿欧元，65亿美元。

5.俄罗斯工业的现状如何

1） 俄罗斯工业的现状 俄罗斯的工业，尤其是重工业，一直是国民经济中居于主导 地位的最重要的部门（重工业产值的比重为始终保持在GDP的 1/3以上）。

独立后的俄罗斯经过多年的努力，逐渐走出了经济 的低谷。俄罗斯的工业体系门类齐全、规模宏大、实力较为雄厚。

2） 俄罗斯工业行业分类 （1） 机器制造工业综合体 机器制造工业是俄罗斯重工业的核心，它的发展速度、生产规模 以及就业人数等主要指标在工业中一直占有领先的地位，产值约 占GDP的20%左右。机器制造工业综合体主要包括机器制造和 金属加工两个部分，其中又可分为航空、汽车、机床、能源动力设 备、化工、仪表、机车车辆、船舶、道路建筑和农业机械等70多个 不同的行业，产品种类繁多。

（2） 燃料动力工业综合体燃料动力工业主要包括煤炭、石油、天然气等燃料的 开釆和电力的生产等。20世纪90年代起也和其他工业部门一 样，其生产规模有较大萎缩，但近几年来有较大恢复，出口量急剧 增加，成为创汇的主要来源之一，产值仍保持在GDP的25%左 右。

由于俄罗斯自然资源十分丰富，主要矿产资源的储量均居世 界前列，因此燃料动力工业的发展前景被普遍看好。燃料动力工 业又可分为如下几类： ① 煤炭工业俄罗斯的煤炭 储量居世界首位，煤炭品种齐全，但资源分布不大均衡，煤炭产量列中国、美国、印度和澳大利亚之后，居世界第五位。

其中，库兹 浬茨克煤田最大，产量超过1亿吨。如按照俄罗斯在2020年的 煤炭开采量可达到4。

3亿吨计算，专家估计俄罗斯的煤炭资源至 少可以开采800—1 000年。 ② 石油工业俄罗斯的石油 储量十分丰富，总储量位于世界前列（已探明的石油储量超过138 亿吨）。

俄罗斯官方统计数字显示，目前日平均石油产量达到850 万桶以上，已远远超过了沙特阿拉伯日均776万桶的产量，成为世 界上石油产量最大的国家。主要产油基地有：西西伯利亚油区，伏尔力口一乌拉尔油田、巴伦支一伯朝拉、油田以及萨哈林油田等。

石油工业是俄罗斯出口创汇最重要的部门，每 年生产的石油超过50%都用于出口。 ③ 天然气工业按2〇〇4年已 探明的世界天然气储量计算，俄罗斯的天然气储量约占世界（180 万亿）的37%以上，达48万亿立方米。

目前已探明的产地有700 多个，但分布极不均衡，约80%集中在西西伯利亚地区，其余约 20%分布在伏尔加河流域和沿里海地区。 它是俄罗斯继石油之 后的主要出口创汇部门。

④ 电力工业俄罗斯 的电力工业产值占GDP的8。1% (2003年)，由火力发电、水力发电和核能发电三大部分组成，以火力发电 为主，但水力发电和核能发电所占比重在不断增加。

火力电站多 集中在莫斯科、圣彼得堡、乌拉尔地区及西伯利亚的库兹巴斯、新 西伯利亚、克拉斯诺亚尔斯克、赤塔工业枢纽等地。 俄罗斯作为世界上水资源最丰富的国家之一，其水力发电的优势十分明显。

水力电站大多集中在亚洲地区，如叶尼塞河上的克拉斯诺亚尔斯 克水电站、萨彦水电站，以 及安加拉河上的布拉茨克水站等。欧洲地区的 水电站主要分布在伏尔加河流域，远东地区是未来水电站建设的 重点地区。

在核电站建设方面，自1954年开始建造第一座核电 站以来，至今俄罗斯正在运行的大型核电站有10多座，核动力机 组40余个。它们大多集中在欧洲地区。

此外，圣彼得堡附近、伏 尔加河流域、乌拉尔及科拉半岛等地也都建有核电站。 （3）冶金工业综合体冶金 工业综合体分为黑色冶金工业（钢铁工业）和有色冶金工业两大 部分，产值约占GDP的18。

8%左右。 ① 黑色冶金工业俄罗斯的黑色冶 金工业十分发达，是世界上最重要的钢铁生产国之一。

它拥有发 展黑色冶金工业所需的丰富资源——铁矿石、炼焦煤、锰矿石、石 灰石、助溶剂和耐火黏土等。中央、乌拉尔和西伯利亚是其钢铁工业的 三大基地，钢铁总产量位居中国、美国、日本之后，列世界第四位。

② 有色冶金工业有色冶金包括重 有色金属、轻有色金属、稀有金属和贵金属等4类。俄罗斯的有 色金属资源较为丰富，品种也比较齐全。

产值约占GDP的 10。5%左右。

与黑色冶金工业不同的是，俄罗斯的有色冶金工业 比较分散，几乎所有北方、乌拉尔、西伯利亚、远东的山区都有有 色冶金矿藏。 其中，乌拉尔、外乌拉尔及远东地区的储量最为丰 富。

俄罗斯具有世界意义的著名有色冶金企业有：俄罗斯铝业 公司是国内最大、世界排名第三的错业公司。诺利尔斯克镍业公司不仅是国内最大 的生产镍的大型企业（其镍产量占世界的20% ），同时还是生产 铜的最大的企业之一，其铜合金的产量占世界的50%。

冶金工 业的环境污染间题比较严重，且有逐步恶化的趋势。 （4） 国防航天工业综合体国防航天工业是俄罗斯传统的强势工业部门，是国 家整个工业体系中不可或缺的重要组成部分。

该综合体分为国 防工业和航空航天工业两大部分 （5） 建筑材料工业综合体 俄罗斯的建设材料工业包括沙石、泥灰岩、石膏等天然原料的 开釆以及水泥、石灰、钢筋混凝土构件、预制板、砖、建筑陶瓷、玻璃等的生产。 俄罗斯拥有发展建材工业取之不尽的原料基 地。

独立的俄罗斯初期，基本建设投资和建设项目的减少。