简述风险投资的运作阶段

1.风险投资运作的过程包括哪几个阶段

风险投资的过程实际上是一个非常复杂的过程，每个投资过程都具有高风险、高收益的特点。

具体过程大致可分为选择、协约、管理和退出四个阶段。（1）投资选择 其主要工作是投资方案的取得、筛选和评估，并作出是否投资的决策。

从众多没有或只有少量经营历史记录的创业企业中选出最具获利潜力的投资项目既是核心，也是风险投资有别于其它投资形式的特色之一。一般的投资公司在审查投资项目时，重点放在财务分析与物质保证方而，投资收益率或净现值是项目取舍的关键因素，其本质是减小投资风险，保证投入资本与收益的安全回收。

而风险投资公司在选择投资项目时，财务分析屈居次要地位。因为大多数风险创业企业面对的市场是未知的，市场预测和财务预测的准确性难以得到保证，风险创业企业的科技含量和创业者素质则成为项目选择的首要条件。

一般情况下.风险企业的创业者既是企业的经营者，又是技术的持有者，因此往往成为风险企业能否得到风险资金的关键，而风险投资公司在对待风险上往往持积极态度，希望化高风险为高收益。（2）协约阶段 风险投资公司在完成项目的选择之后.就需要与确定的被投资风险创业企业进行实质性的讨论，共协商投资的财务、监管、控制、退出、投资方式、知识产权、投资条件等有关权利和义务，最后形成有法律效力的合资文件。

a.投资的安排。风险投资公司根据对被投资企业未来价值的预测来确定他们投资的金额和换得的企业股份比例。

一般选择参投的方式进行投资，以得到企业证券作为投资条件。b.投资的控制机制。

为了降低风险，保障股权，通常还在协议书中明确股权的保障方式，如技术折股价值的确定、科技成果的界定、战略合作伙伴的选择、股东结构、董事会席位的分配、经理的人选等。c.资金投入、撤回的时机与方式。

除风险创业企业投入用于启动的种子资金外，通常风险投资还需与风险创业企业对未来企业不同发展阶段进行的增资进行协商。此外，风险资本的回收年限，风险投资公司出售持股的时机与规范，被投资公司股票上市的时机与方式，或是被投资公司无法达到预期财务目标时所应承担的责任也都是影响双方合作的重大事宜。

d.参与经营管理的方式和对企业经营者的激励方式。对于风险投资公司参与风险企业决策及协助经营管理的范围与程度应加以确认。

（3）投资管理阶段 风险投资管理阶段，是风险投资运作的实质阶段。在合同签署完毕后，风险投资公司按协议将资金投入风险企业，参与被投资企业经营管理。

通过各种机制，发挥价值增值的作用，协助企业改善业绩，扩大生产、销售和产品开发，提高效率和生产率，投资者提供最大的回报。通常风险投资公司拥有市场研究、生产规划、经营战略、财务、法律等各方面的管理专家，并且在社会上有广泛的信息与关系网络，不仅可以为风险企业提供各种咨询和服务，帮助企业建立规范的管理体系，管理机制和激励机制。

必要时，还可替企业物色所需的专业管理人才。风险投资公司对风险企业的投资管理，有助于提高创业成功率，减少投资风险，降低风险创业者创业失败风险，有利于激发科技人员创业的热情。

风险投资公司参与风险企业的管理，可利用自身的智力和资金优势与风险企业的技术优势加以结合，把低价值的创业企业变为高价值的成熟企业。（4）退出阶段 无论风险投资对企业起了多大的促进作用，其所追求的最终目标仍是早日收回投资，同时取得高额的回报，这是风险投资公司循环运转的关键环节。

经过若干年，无论风险企业取得成功还是面临失败，风险投资公司都会从风险企业中退出。退出方式根据被投资企业的经营状况和外部金融环境的不同有以一下3种方式：a.公开发行上市。

这是风险资本退出的一种主要方式。风险投资资公司可将其持有的股票在二级市场中套现，收回投资和收益。

但要做到这一步，风险企业必须经营状况良好，财务结构健全，具有持续成长的潜力，并符合政府、法律对上市公司的规定，只有少数的风险投资项目能以这种方式完成。b.兼并与收购。

由于企业业绩成长预期、时机选择以及其他因素，企业不能公开发行股票上市，无法公开出售股票期权，最终以收购的方式作为风险资本的退出方式。风险投资公司将所持风险投资企业的股份转让给其它投资者。

c.公司清产。被投资的风险企业因经营不善等原因宣布破产，进行公司清算，风险投资的高风险就反映在高比例的失败上。

（5）总结 当风险投资家确认投资不可能再有所发展或者成长过于缓慢，难以在一定时期取得高额回报，就会果断退出，将退回的资金用于下一轮投资，如造成损失只能由成功的投资项目来弥补。风险投资的退出是风险投资过程中一个不可缺的关键环节，只有当风险投资能够顺利地退出，才能为投资者带来他们所预期的投资收益，才能使他们对风险投资产生兴趣，提供资金。

只有在风险资金从前一次风险投资项目中退出后，它才能够被再次利用到新项目中，使总量确定的资金、人力资源和物力资源能够得到循环利用，不间断地推动以高利技、创新企业为中心的风险投资企业的发展和壮大，业其能持续地发挥其催化和促进作用。

2.风险投资的运作过程

风险投资的运作包括融资、投资、管理、退出四个阶段。

融资阶段解决“钱从哪儿来”的问题。通常，提供风险资本来源的包括养老基金、保险公司、商业银行、投资银行、大公司、大学捐赠基金、富有的个人及家族等，在融资阶段，最重要的问题是如何解决投资者和管理人的权利义务及利益分配关系安排。

投资阶段解决“钱往哪儿去”的问题。专业的风险投资机构通过项目初步筛选、尽职调查、估值、谈判、条款设计、投资结构安排等一系列程序，把风险资本投向那些具有巨大增长潜力的创业企业。

管理阶段解决“价值增值”的问题。风险投资机构主要通过监管和服务实现价值增值，“监管”主要包括参与被投资企业董事会、在被投资企业业绩达不到预期目标时更换管理团队成员等手段，“服务”主要包括帮助被投资企业完善商业计划、公司治理结构以及帮助被投资企业获得后续融资等手段。价值增值型的管理是风险投资区别于其他投资的重要方面。

退出阶段解决“收益如何实现”的问题。风险投资机构主要通过IPO、股权转让和破产清算三种方式退出所投资的创业企业，实现投资收益。退出完成后，风险投资机构还需要将投资收益分配给提供风险资本的投资者。

3.试论述风险投资的发展历程

1.交易发起，即风险资本家获得潜在的投资机会.

2.筛选投资机会，在众多的潜在投资机会中筛选出小部分进一步分析.

3.评价，对选定项目的潜在风险和收益进行评估.

4.如果评估结果是两者都能接受的，风险资本家和企业家订立合同.

5.投资后管理

6将风险资本退出所投资的企业，以实现投资的价值增值.

一般来说.风险投资要陪伴企业度过最初的5年时间，然后寻求最佳的退出途径.

参考文献：黄达主编够详细的吧

4.风险投资分为哪几个阶段

风险投资（Venture Capital）公司是对处于创业阶段的公司（或对开始创业者创办的公司）进行股权投资。在其生存期间风险投资基金要经历四个阶段：

第一阶段是资金的筹集即融资阶段。为从风险投资的投资人那里获得投资承诺，普通合伙人通常要在这一阶段花上半年到一年的时间。

第二阶段是投资的实施或执行阶段。通过搜寻有成长前景的目标公司，并通过审慎的尽职调查与评估从而最终实现满意的投资后，这时该公司就成为风险投资公司的投资组合中的一家公司。这一阶段通常要持续3-7年。

下一阶段就是风险投资公司帮助其投资组合内的公司快速成长，这一阶段要一直持续到该风险投资基金清盘为止。

在风险投资基金的生命历程中，最后一个阶段就是基金的清盘。在基金清盘的最后截止日之前，风险投资公司应当已经把它在其投资组合内的全部公司的投资清算或变现完毕。清算可以采取下列三种形式之一：首次公开发行股票（Initial Public Offering，常简写为IPO，即公司股票首次公开上市）；把公司出售；对所投资的公司进行破产清算。

5.风险投资的运作方式是什么

从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。

从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。 风险投资一般采取风险投资基金的方式运作。

风险投资基金在法律结构是采取有限合伙的形式，而风险投资公司则作为普通合伙人管理该基金的投资运作，并获得相应报酬。在美国采取有限合伙制的风险投资基金，可以获得税收上的优惠，政府也通过这种方式鼓励风险投资的发展。

6.风险投资的运作程序是什么

虽然每一个风险投资公司都有自己的运作程序和制度，但总的来讲包括以下步骤： （一）初审 风险投资家所从事的工作包括：筹资、管理资金、寻找最佳投资对象、谈判并投资，对投资进行管理以实现其目标，并力争使其投资者满意。

以前风险投资家用60%左右的时间去寻找投资机会，如今这一比例已降低到40%。 其他大部分时间用来管理和监控已投资的资金。

因此，风险投资家在拿到经营计划和摘要后，往往只用很短的时间走马观花地浏览一遍，以决定在这件事情上花时间是否值得。必须有吸引他的东西才能使之花时间仔细研究。

因此第一感觉特别重要。 （二）风险投资家之间的磋商 在大的风险投资公司，相关的人员会定期聚在一起，对通过初审的项目建议书进行讨论，决定是否需要进行面谈，或者回绝。

（三）面谈 如果风险投资家对企业家提出的项目感兴趣，他会与企业家接触，直接了解其背景、管理队伍和企业，这是整个过程中最重要的一次会面。如果进行得不好，交易便告失败。

如果面谈成功，风险投资家会希望进一步了解更多的有关企业和市场的情况，或许他还会动员可能对这~项目感兴趣的其他风险投资家。 （四）责任审查 如果初次面谈较为成功，风险投资家接下来便开始对企业家的经营情况进行考察以及尽可能多地对项目进行了解。

他们通过审查程序对意向企业的技术、市场潜力和规模以及管理队伍进行仔细的评估，这一程序包括与潜在的客户接触、向技术专家咨询并与管理队伍举行几轮会谈。 它通常包括参观公司。

与关键人员面谈、对仪器设备和供销渠道进行估价。它还可能包括与企业债权人、客户、相关人员以前的雇主进行交谈。

这些人会帮助风险投资家做出关于企业家个人风险的结论。 风险投资对项目的评估是理性与灵感的结合。

其理性分析与一般的商业分析大同小异，如市场分析、成本核算的方法以及经营计划的内容等与一般企业基本相同。 所不同的是灵感在风险投资中占有一定比重，如对技术的把握和对人的评价。

（五）条款清单 审查阶段完成之后，如果风险投资家认为所申请的项目前景看好，那么便可开始进行投资形式和估价的谈判。通常企业家会得到一个条款清单，概括出涉及的内容。

这个过程可能要持续几个月。 因为企业家可能并不了解谈判的内容，他将付出多少，风险投资家希望获得多少股份，还有谁参与项目，对他以及现在的管理队伍会发生什么。

对于企业家来讲，要花时间研究这些内容，尽可能将条款减少。 （六）签订合同 风险资本家力图使他们的投资回报与所承担的风险相适应。

根据切实可行的计划，风险资本家对未来3~5年的投资价值进行分析，首先计算其现金流或收入预测，而后根据对技术、管理层、技能、经验、经营计划、知识产权及工作进展的评估，决定风险大小，选取适当的折现率，计算出其所认为的风险企业的净现值。基于各自对企业价值的评估，投资双方通过谈判达成最终成交价值。

影响最终成交价值的因素包括： 1。风险资金的市场规模。

风险资本市场上的资金越多，对风险企业的需求越迫切，会导致风险企业价值向上攀升。在这种情况下，风险企业家能以较小的代价换取风险投资家的资本。

2。退出战略。

市场对上市、并购的反应直接影响风险企业的价值。 研究表明，上市与并购均为可能的撤出方式，这比单纯的以并购撤出的方式更有利于提高风险企业的价值。

3。风险大校通过减少在技术、市尝战略和财务上的风险与不确定性，可以提高风险企业的价值。

4。资本市场时机。

一般情况下，股市走势看好时，风险企业的价值也看好。 通过讨价还价后，双方进人签订协议的阶段，签订代表企业家和风险投资家双方愿望和义务的合同。

关于合同内容的备忘录，美国东海岸、西海岸以及其他国家不尽相同，在美国西海岸，内容清单便是一个较为完整的文件，而在东海岸还要进行更为正规的合同签订程序。一旦最后协议签订完成，企业家便可以得到资金，以继续实现其经营计划中拟定的目标。

在多数协议中，还包括退出计划，即简单概括出风险投资家如何撤出其资金以及当遇到预算、重大事件和其他目标没有实现的情况，将如何处理。 （七）投资生效后的监管 投资生效后，风险投资家便拥有了风险企业的股份，并在其董事会中占有席位。

多数风险投资家在董事会中扮演着咨询者的角色。 他们通常同时介入好几个企业，所以没有时间扮演其他角色。

作为咨询者，他们主要就改善经营状况以获取更多利润提出建议，帮助企业物色新的管理人员（经理），定期与企业家接触以跟踪了解经营的进展情况，定期审查会计师事务所提交的财务分析报告。由于风险投资家对其所投资的业务领域了如指掌，所以其建议会很有参考价值。

为了加强对企业的控制，在合同中通常加有可以更换管理人员和接受合并、并购的条款。 （八）其他投资事宜 还有些风险投资公司有时也以可转换优先股形式入股，有权在适当时期将其在公司的所有权扩大，且在公司清算时，有优先清算的权力。

为了减少风险，风险投资家们经常联手投资某一项目，这样每个风险资本家在同一企业的股权额在20%~30%之间，一方面减少了。

7.风险投资经历什么阶段

风险投资的过程实际上是一个非常复杂的过程，每个投资过程都具有高风险、高收益的特点。

具体过程大致可分为选择、协约、管理和退出四个阶段。 （1）投资选择。

其主要工作是投资方案的取得、筛选和评估，并作出是否投资的决策。从众多没有或只有少量经营历史记录的创业企业中选出最具获利潜力的投资项目既是核心，也是风险投资有别于其它投资形式的特色之一。

一般的投资公司在审查投资项目时，重点放在财务分析与物质保证方而，投资收益率或净现值是项目取舍的关键因素，其本质是减小投资风险，保证投入资本与收益的安全回收。而风险投资公司在选择投资项目时，财务分析屈居次要地位。

因为大多数风险创业企业面对的市场是未知的，市场预测和财务预测的准确性难以得到保证，风险创业企业的科技含量和创业者素质则成为项目选择的首要条件。 一般情况下，风险企业的创业者既是企业的经营者，又是技术的持有者，因此往往成为风险企业能否得到风险资金的关键，而风险投资公司在对待风险上往往持积极态度，希望化高风险为高收益。

（2）协约阶段风险。 投资公司在完成项目的选择之后.就需要与确定的被投资风险创业企业进行实质性的讨论，共协商投资的财务、监管、控制、退出、投资方式、知识产权、投资条件等有关权利和义务，最后形成有法律效力的合资文件。

a。投资的安排。

风险投资公司根据对被投资企业未来价值的预测来确定他们投资的金额和换得的企业股份比例。一般选择参投的方式进行投资，以得到企业证券作为投资条件。

b。投资的控制机制。

为了降低风险，保障股权，通常还在协议书中明确股权的保障方式，如技术折股价值的确定、科技成果的界定、战略合作伙伴的选择、股东结构、董事会席位的分配、经理的人选等。 c。

资金投入、撤回的时机与方式。除风险创业企业投入用于启动的种子资金外，通常风险投资还需与风险创业企业对未来企业不同发展阶段进行的增资进行协商。

此外，风险资本的回收年限，风险投资公司出售持股的时机与规范，被投资公司股票上市的时机与方式，或是被投资公司无法达到预期财务目标时所应承担的责任也都是影响双方合作的重大事宜。 d。

参与经营管理的方式和对企业经营者的激励方式。对于风险投资公司参与风险企业决策及协助经营管理的范围与程度应加以确认。

（3）投资管理阶段风险。 投资管理阶段，是风险投资运作的实质阶段。

在合同签署完毕后，风险投资公司按协议将资金投入风险企业，参与被投资企业经营管理。 通过各种机制，发挥价值增值的作用，协助企业改善业绩，扩大生产、销售和产品开发，提高效率和生产率，投资者提供最大的回报。

通常风险投资公司拥有市场研究、生产规划、经营战略、财务、法律等各方面的管理专家，并且在社会上有广泛的信息与关系网络，不仅可以为风险企业提供各种咨询和服务，帮助企业建立规范的管理体系，管理机制和激励机制。 必要时，还可替企业物色所需的专业管理人才。

风险投资公司对风险企业的投资管理，有助于提高创业成功率，减少投资风险，降低风险创业者创业失败风险，有利于激发科技人员创业的热情。风险投资公司参与风险企业的管理，可利用自身的智力和资金优势与风险企业的技术优势加以结合，把低价值的创业企业变为高价值的成熟企业。

8.风险投资过程的几个关键环节

1、搜寻投资机会。

投资机会可以来源于风险投资企业自行寻找、企业家自荐或第三人推荐。

2、初步筛选。

风险投资企业根据企业家交来的投资建议书，对项目进行初次审查，并挑选出少数感兴趣者作进一步考察。

3、调查评估。

风险资本家会花大约六周到八周的时间对投资建议进行十分广泛、深入和细致的调查，以检验企业家所提交材料的准确性，并发掘可能遗漏的重要信息；在从各个方面了解投资项目的同时，根据所掌握的各种情报对投资项目的管理、产品与技术、市场、财务等方面进行分析，以作出投资决定。

4、寻求共同出资者。

风险资本家一般都会寻求其他投资者共同投资。这样，既可以增大投资总额，又能够分散风险。此外，通过辛迪加还能分享其他风险资本家在相关领域的经验，互惠互利。

5、协商谈判投资条件。

一旦投、融资双方对项目的关键投资条件达成共识，作为牵头投资者的风险资本家就会起草一份“投资条款清单”，向企业家作出初步投资承诺。

6、最终交易。

只要事实清楚，一致同意交易条件与细节，双方就可以签署最终交易文件，投资生效。

什么叫风险投资？

风险投资（venture capital）在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。