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亚洲金融智库2023-01-14日讯:
2009年四季度中国宏观经济形势分析
2009年中国经济经受了国际金融危机的严峻考验，国民经济企稳向好，投资快速增长、消费市场活跃、进出口在下半年快速回升，工业生产明显恢复。与此同时，房地产价格上涨较快，通胀预期增强。2010年宏观调控面临的局势更为复杂，保持物价稳定，优化信贷结构，防范和化解系统性金融风险，实现国际收支平衡，促进国民经济平稳较快发展的任务更为艰巨。
2009年宏观经济形势分析报告(全文)
一、经济增长持续回升，经济主体信心日益加强
初步统计，2009年GDP增长8.7%。从当季同比增速看，一、二、三、四季度GDP分别增长6.2%、7.9%、9.1%和10.7%，经济增速在逐季加快。从季节调整后环比数据看，2008年四季度GDP环比折年率为4.3%，是2003年三季度以来的最低点，2009年一季度开始明显回升，折年率为9.5%，而同比GDP增速则在二季度开始反弹。2009年二至四季度GDP环比折年率分别达11.4%、11.0%和11.3%，平稳较快增长。
人民银行5,000户企业家问卷调查显示，四季度企业家信心指数为80.7%，比上季度上升5.3个百分点，自2009年四季度探底到近十年来的最低值(60.9%)后，已累计提升19.8个百分点，达到了2007年3季度以来的最高水平。四季度企业景气指数为60.7%，比上季上升2.6个百分点，连续3个季度出现上升。企业家对宏观经济信心显著增强。
二、工业生产增长强劲，企业利润状况不断改善
2009年，全国规模以上工业增加值同比增长11.0%，增幅较上年低1.9个百分点。其中12月份工业增加值同比增长18.5%，增幅比上年同月高12.8个百分点；季节调整后12月份工业月环比为1.15%，增幅比上月低0.54个百分点。
重工业生产加快，轻重工业增速差扩大。12月份，重工业增加值增长21.4%，轻工业增加值增长12.1%，重工业生产增速比轻工业生产增速快9.3个百分点，创1998年以来历史次高水平，预示经济增长速度将进一步提升。
企业存货余额持续增加，增势放缓，存货指数连续四个季度回升。人民银行5,000户企业调查显示，2009年12月末，5,000户工业企业存货余额较上月上升56亿元，延续了7月份以来的上升趋势，但环比升幅有所下降，企业存货 (0)(0)评论此篇文章其它评论发起话题相关资讯财讯论坛请输入验证码增加幅度减缓。2009年4季度，5,000户工业企业产成品存货指数较上季上升0.4至49.6，连续第四个季度回升，并连续两个季度超过48.9的历史平均水平，同样显示增加产成品存货的企业比例持续上升。
工业企业利润增长大幅度回升。2009年，全国规模以上工业企业利润同比增速在连续下降10个月后，在11月份实现正增长。1-11月份，全国规模以上工业企业(年主营业务收入500万元以上的企业)实现利润25,890.8亿元，同比增长7.8%，增速较2009年同期高2.91个百分点，较前5和前8个月的增速分别提高30.65和18.41个百分点。
人民银行调查的5,000户工业企业实现利润在2009年12月份也呈现大幅回升。
三、国内需求稳定增长，国外需求有所改善
投资快速增长带动GDP企稳回升。在一揽子经济刺激政策的带动下，固定资产投资增速快速回升，2009年1-4月城镇固定资产投资累计增长30.5%，为2006年8月以来投资增速首次超过30%，此后，5-12月投资累计增速均在30%以上。全年累计，城镇固定资产投资完成194,139亿元，同比增长30.5%，扣除价格因素后，实际增长35.6%，增速比上年同期高17个百分点。2009年城镇新开工项目344,769个，比上年增加87,694个。
2009年新开工项目计划总投资同比增长67.2%，增幅比2008年提高61.8个百分点。尽管新开工项目计划总投资累计增速在下半年出现回落，但全年增速仍处于1997年以来的最高水平。
实际消费和居民消费意愿平稳增长。2009年全年累计，社会消费品零售总额名义同比增长15.5%，实际同比增长16.9%，比上年提高2.1个百分点；季调后月环比增长基本稳定。居民消费意愿平稳回升。人民银行储户问卷调查显示，四季度有38.0%的居民认为本季消费支出较上季增加，已连续3个季度平稳增长；有39.3%的居民预期下季消费支出增加，比上季提升7.9个百分点。
进出口持续回升，贸易顺差收窄。从2008年10月份以后，进出口形势急转直下，出现负增长，2009年一季度形势最为严峻，5月份以后，进出口降幅开始减缓，12月份出口增速由负转正，同比增长17.7%，出口规模相比危机前的最高水平，已经恢复了96%，外需进一步回暖；进口同比增长幅度连续下降12个月后，11月份增长26.7%，年内首次实现正增长，12月份快速攀升至55.9%，国内需求增长强劲。
从季节调整后的环比增速看，进口在2月份就表现出复苏迹象，之后一直保持正增长，并且在9月份以后环比增速逐渐走高；出口在下半年也表现出稳定的复苏迹象，12月份进出口月环比均达到历史高位。
2009年全年累计，出口同比下降16%，进口同比下降11.2%，贸易顺差为1,960.6亿美元，比上年减少1,020.7亿美元。四季度5,000户企业景气调查中的进出口企业订单指数为54.1%，比2009年一季度的最低值高24.8个百分点，预期下季订单指数为52.9%，仍处于扩张区间。进出口企业销售情况和总体经营状况在逐季好转。
四、就业形势趋于好转
2009年下半年以来，在国内经济快速回升和国际经济步入复苏过程中，沿海省份许多企业订单回升，并接近金融危机前水平，劳动用工出现了短缺现象。2009年4季 (0)(0)评论此篇文章其它评论发起话题相关资讯财讯论坛请输入验证码度人民银行城镇储户调查问卷显示，居民未来就业景气指数从2010年1季度的42.2%，逐步上升到4季度的53.1%，连续2个季度高出50%景气值。12月份PMI分类指数中的从业人员指数为52.2%，其中制造业从业人员指数自6月份以来一直位于景气区间，显示制造业的就业情况好转。人力资源与社会保障部统计显示，2009年城镇新增就业较2008年减少102万人，达到1,102万人，远超过全年新增就业900万人的目标。
五、物价全面企稳回升，房价快速上涨
CPI、PPI等主要物价指数从2008年下半年开始从高位持续回落并出现负增长。
从季节调整后数据看，CPI月环比在2009年2月份进入正增长区域，PPI月环比在6月份进入正增长区域。2009年下半年，主要物价指标先后触底回升。CPI同比在连续下降9个月后，11月份首次转为上涨变化，12月份上涨1.9%，较11月份高1.3个百分点。全年累计下降0.7%；PPI同比在连续12个月下降后，12月份首次转为上涨变化，上涨1.7%，全年累计下降5.4%。
人民银行监测的企业商品价格(CGPI)，其同比在连续12个月下降后，11月份转为正增长，12月份同比上涨3.4%，全年累计下降5%。CGPI月环比提升，下半年月均上涨0.7%，12月份上涨了1.4%。从结构上看，12月份CGPI中的投资品价格同比上涨3.5%，环比上涨1.4%；CGPI中的农产品(15.57,0.21,1.37%)价格同比上涨7.7%，环比上涨2.7%；CGPI中的消费品价格同比上涨3%，环比上涨1.5%。
2009年3月份以来，房屋销售价格环比已经连续10个月正增长，同比房价自6月份转正后加速上涨。12月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨7.8%，涨幅比11月份扩大2.1个百分点；环比上涨1.5%，涨幅比11月份扩大0.3个百分点。2009年全国商品房销售均价比上一轮房地产价格高涨时期的2007年高20.8%，12月全国70个大中城市房屋销售价格比2007年同期高7.4%。目前一线城市房价已超过2007年下半年的高点，部分二、三线城市房价也接近或超过2007年的高点。
六、货币供应量快速增长，信贷投放总体宽松
货币供应量增速加快，2009年12月末，M1同比增长32.4%，比上年同期提高23.3个百分点；M2同比增长27.7%，比上年同期提高9.95个百分点。M1和M2已经分别连续6个月和10个月在25%增速以上运行。12月末货币流动性(M1/M2)为36.3%，比上月上升0.6个百分点，为2008年2月份以来最高水平，货币流动性明显增强。消除季节因素后，12月份M1季调后环比折年率为14.4%，比上月末下降4.7个百分点，M2季调后环比折年率为5.2%，比上月末下降14.9个百分点，增速均呈高位趋缓态势。
12月末，金融机构人民币各项贷款余额39.97万亿元，按可比口径同比增长31.7%，比上年末加快13个百分点。全年累计新增人民币贷款9.59万亿元，同比多增4.69万亿元，其中12月当月新增人民币贷款3,798.3亿元。从结构上看，2009年新增人民币中长期贷款6.7万亿元，同比多增4.18万亿元；新增人民币短期贷款2.15万亿元，同比多增5241亿元；新增人民币票据融资4563亿元，同比少增1,898亿元。
七、中国经济运行趋势展望
总体来看，2010年中国继续向好的趋势有望不断得到巩固 (0)(0)评论此篇文章其它评论发起话题相关资讯财讯论坛请输入验证码。人民银行将继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，着力提高政策的针对性和灵活性，保持货币信贷合理充裕，着力优化信贷结构，把握好信贷投放节奏，防范金融风险，提高金融支持经济发展的可持续性。
(一)经济增长趋势
依据人民银行调查统计司测算的经济景气指数，目前工业增加值的一致合成指数、先行合成指数都已经显著回升，显示出未来经济将延续企稳回升的趋势。
消费方面，四季度人民银行储户问卷调查显示，居民消费意愿小幅回升，居民投资意愿略有增长，储蓄意愿有所回落。
城镇居民判断收入增加的占比从2009年2季度的12.6%，回升到4季度的17%，并预期2010年1季度上升至22.1%。同时，银行家问卷调查显示，居民消费贷款需求景气指数从2008年4季度的51.8%(2004年以来最低点)，逐步回升至2009年4季度的66.5%，达到2007年以来较高水平，居民贷款消费意愿已回升至较高水平。
外贸方面，2010年世界经济缓慢复苏，中国对外贸易将出现恢复性增长，但也应看到当前全球经济复苏的基础尚不稳固，国际贸易保护主义频发，中国贸易条件重新恶化，中国对外贸易形势仍比较严峻。
(二)物价变动趋势
人民银行监测的5000户工业企业产品销售价格景气指数从2009年三季度的48.8%上升至四季度的51%，已经连续三个季度上升。人民银行储户问卷调查显示，2009年四季度对未来物价预期指数达73.4%，已经连续四个季度上升。
从影响物价变动的因素看，国际大宗商品价格上涨、国内货币信贷存量较高、国内需求继续回升和资源性基础产品价格调整等因素，对2010年最终物价水平产生上涨压力。同时，近6年来 (0)(0)评论此篇文章其它评论发起话题相关资讯财讯论坛请输入验证码粮食连续增产，对稳定食品价格涨幅起到积极作用，部分行业产能相对过剩、消费市场供给充裕也将对物价上涨产生一定抑制作用。
(三)2010年的总体发展趋势
2010年，中国将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，继续执行2008年末启动的四万亿一揽子经济刺激计划。保持货币信贷合理充裕，引导金融机构均衡投放，优化信贷结构和维护国际收支平衡至关重要。随着全球经济的平稳复苏，国内民间投资的意愿增强，以及企业效益的好转，国民经济企稳回升的势头将进一步得到巩固和加强。
第一，美国主权信用评级的下调使得全球经济增长面临的不确定性更为加大。用于评价投资者对后市风险评价的VIX指数在标普下调美国主权信用评级后快速上升，这表明投资者的恐慌程度开始增加。与此同时，美国企业债信用利差自6月份以来亦呈持续上升趋势。企业信用利差的上升将使得企业融资成本上升，这将会打击美国的中小企业，从而对经济增长和就业产生冲击。
第二，从短期的微观传导机制来看，美债的评级下调会使得以美债作为抵押的融资交易安全性降低，银行或其他交易机构将要求增加抵押或者返还部分融资额。事实上，7月26日芝加哥商品交易所已经上调美国国债抵押折扣率和国债期货交易保证金，随着美债评级下调，抵押折扣率很可能会进一步调高，这将对大宗商品市场造成一定的冲击。
第三，美债的评级下调也有可能提高银行持有的相应美债的风险权重，并进而提高对银行的监管资本的要求，从而减少企业从银行的资金可获得性，不利于实际投资和产出。虽然美国银行监管当局日前已经表示尚不会因标普的降级之举而提高银行相应资产的风险权重，但鉴于另外两家“超级”评级机构对于美债前景也持负面评价，不排除这一传导机制有被“打通”的可能。
美国标普评级下调到AA+，法国评级有下调的迹象，市场产生厌恶情绪，以致传导到资本市场，但本次市场经过2008年的洗礼后，明显理智了，没有不计后果的抛。美国下调评级后，融资成本大幅提高，基本确定量化宽松政策将必然无限出台，因为美国每年创造的财富将不足以使其降低债务，欧洲的经济状况也不容乐观，各国都自顾不暇，全世界都从通货膨胀逐步转入通货紧缩，经济走入痛苦的滞涨阶段，失业率逐年提高，直到新的科技出来或新的发展模式出来，世界从新进入高速发展阶段。新的发展模式不明朗，如果想创业，风险比较大，建议捂紧钱袋子，把钱存入银行，等过几年经济稳定了，现在做下属比做老板没痛苦。特别是投资不能杠杆化。
参看上面的网站，记录全球主要股市变动情况，而股市能最大程度反映经济形势。自欧美债务以来，特别是标普降低美国评级，全球股市震荡，新兴市场国家如金砖国家，东盟表现也差强人意，韩国更曾跌破10%。欧洲和美国股市几乎已绑在一起，而亚洲股市几乎变成欧美的应声虫。中国和印度表现一直相较平稳，中国A股除了周一曾日跌3%以外，涨跌不大，全球大多政府出手干预，在本周内股市应该不会出现大幅跌落。金价的大幅上扬应该也会近期结束，但很难回落。长远来看，美国的QE3几乎呼之欲出，当然这不是中国等新兴国家所希望看到的。人名币的外部升值，内部贬值的困局应该还会持续到年末。
美债危机和美信用降级，说来都是一盘大棋，其目的是美国为了保持其美元的领袖地位而做出的谋划，你见过哪个国家破产过，你见过哪个公正的单位敢不看国家的脸色，更何况是美国这么一个凶狠的角色。
美债和信用降级会导致人民币贬值，因为已经升无可升了吗，中国的通货膨胀已经到了什么地步、七月份CPI是6.5 利率是3.5，就是说一万块存银行，要损失300块，中国的对外贸易顺差 已经连续七个月增长低于同期水平
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