实行投资者适当管理

1.为什么要实施投资者适当性管理

适当性管理就是要把适当的产品或服务以适当的方式和程序提供给适当的人。我抄来一段对话你看是否明白：

孙小媄：监管层经常谈到的“投资者适当性管理”是什么意思？

阿土哥：现在证券市场交易的品种数量越来越多，有些品种设计也比较复杂。为了引导投资者理性投资，监管层必须进行投资者适当性管理。

孙小媄：说来也是。融资融券、股指期货以及各种衍生品，其原理比一般的股票买卖复杂多了，并非每一位投资者都适合入场交易。

阿土哥：再加上我国投资者数量庞大，个人素质和交易经验参差不齐。有些投资者可能会贸贸然做出超越自身风险承受能力的交易行为。所以监管层建立投资者适当性制度，是从源头上保护投资者的举措。

孙小媄：加强投资者适当性管理，避免投资者误入高风险区域，也有利于提高资本市场的稳定性。

阿土哥：说来简单，具体要做的工作非常多。首先要收集投资者的身份、财务、知识与交易经验等信息，进行风险评估与分类，有针对性加强对不同类别客户的指导和管理。

孙小媄：还要把握投资者的需求，以需求为导向加大产品开发力度，引导投资者理性选择风险收益特征与自己风险承受能力相匹配的品种。

阿。 适当性管理就是要把适当的产品或服务以适当的方式和程序提供给适当的人。我抄来一段对话你看是否明白：

孙小媄：监管层经常谈到的“投资者适当性管理”是什么意思？

阿土哥：现在证券市场交易的品种数量越来越多，有些品种设计也比较复杂。为了引导投资者理性投资，监管层必须进行投资者适当性管理。

孙小媄：说来也是。融资融券、股指期货以及各种衍生品，其原理比一般的股票买卖复杂多了，并非每一位投资者都适合入场交易。

阿土哥：再加上我国投资者数量庞大，个人素质和交易经验参差不齐。有些投资者可能会贸贸然做出超越自身风险承受能力的交易行为。所以监管层建立投资者适当性制度，是从源头上保护投资者的举措。

孙小媄：加强投资者适当性管理，避免投资者误入高风险区域，也有利于提高资本市场的稳定性。

阿土哥：说来简单，具体要做的工作非常多。首先要收集投资者的身份、财务、知识与交易经验等信息，进行风险评估与分类，有针对性加强对不同类别客户的指导和管理。

孙小媄：还要把握投资者的需求，以需求为导向加大产品开发力度，引导投资者理性选择风险收益特征与自己风险承受能力相匹配的品种。

阿土哥：还要向投资者充分揭示风险。主动、客观、真实地向投资者介绍情况，揭示风险，指导投资者做出理性判断和选择。

孙小媄：这与国外的电影“分级管理”不是很相似吗？

2.为什么要实行投资者适当性管理制度

与主板市场相比，创业板市场发行上市的标准相对较低，企业普遍具 有规模较小、经营业绩不够稳定的特点，在退市制度方面也有差异，投资 风险相对较高。

从国际经验看，创业板市场公司退市比例通常大于主板， 投资风险比较突出。根据深圳证券交易所的研究报告，2003年到2007年 美国纳斯达克市场和英国AIM市场的平均退市率分别为8%和11. 6% ，均 明显高于主板。

如果大量不了解创业板市场风险、不具备风险承受能力的 投资者盲目参与，有可能引发一系列问题。为了保护投资者合法权益，提 示投资者审慎做出投资创业板股票的选择，创业板市场建立了投资者适当 性管理制度，适度设置了投资者人市要求。

3.什么是投资者适当性管理

按照不同类型的客户，对客户提供不一样的投资方案。如保守型的建议买货币型或者债券型的基金或理财。

投资者适当性制度包含对投资者分类，对产品分级，按照风险级别匹配适当的投资者三方面的含义。

《证券期货投资者适当性管理办法》不可能规定出非常精准的一一对应的匹配关系。法规如果过细，很可能与实践脱节。为此，就要按照签署“责任状”的逻辑，紧紧抓住经营机构这个“一肩挑两头”的主体，明确经营机构既要按照《办法》规定和自律组织规定对投资者分类，又要具体负责对所销售的产品或提供的服务进行分级，制定产品分级的内部管理制度。应该说，能否准确分级是各机构核心竞争力的一种体现。 证券期货经营机构不是一般的市场参与者，它们既要面对筹资者，又要面对投资者，既要参与规则的制定，又是重量级的规则执行者，堪称市场秩序的主要塑造者之一。因此，必须强化经营机构的适当性义务。它们尽到应尽责任，就是在播撒理性参与市场的种子。

《办法》从适当性评估义务、风险揭示义务、内部管理义务、普通投资者保护义务等方面细化了证券期货经营机构的履责要求。针对违规行为的具体情形，《办法》一一列出“负面清单”，规定了可对经营机构以及直接负责的主管人员和其他直接责任人员采取的监管措施，以及情节严重的处理措施和行政处罚，对经营机构从业人员还可以依法采取市场禁入的措施。可以说，《办法》是一部“有牙齿的立法”。

如果这部法规能够切实落地，至少买卖不对等、不对称的问题可以得到部分化解。

4.什么是投资者适当性管理

投资者适当性管理是指证券公司等金融服务机构在开展业务时，必须根 据投资者的财产收入状况、风险承受能力、投资经验和投资需求等情况提供 相匹配的金融产品或服务。

投资者则需在了解金融产品或服务的基础上，根 据自身的投资能力、风险承受能力等情况，理性地选择适合自己的金融产品 或服务。 新三板引人了投资者适当性管理制度，并在规则中指出：为促进全国股 转系统平稳、有序发展，提示市场风险，引导投资者理性参与挂牌公司股票 公开转让等相关业务，保护投资者合法权益，根据中国证监会有关规定及 《业务规则》，制定《投资者适当性管理细则》。

主办券商应当根据中国证监 会有关规定及投资者适当性管理细则要求，制定投资者适当性管理实施方案， 建立健全工作制度，完善内部分工和业务流程，并报全国股转系统公司备案。 投资者参与挂牌公司股票公开转让等相关业务，应当熟悉全国股份转让系统 相关规定，了解挂牌公司股票风险特征，结合自身风险偏好确定投资目标， 客观评估自身的心理和生理承受能力、风险识别能力及风险控制能力，审慎 决定是否参与挂牌公司股票公开转让等业务。

2008年国际金融危机得出的一个重要教训，就是要建立健全投资者适当 性管理制度，加强对投资者的适当性管理。 随着我国多层次资本市场进一步 发展、证券业务范围逐步拓展以及金融产品种类不断丰富，证券公司需要规 范自身向投资者提供适当金融产品或金融服务的行为，在卖者有责和买者自 负之间进行有效的平衡，引导投资者进行适合其风险承受能力的金融产品投 资，切实保护投资者投资权益，这将有助于培育投资者长期投资、价值投资 和理性投资的理念。

5.什么是创业板市场实行投资者适当性管理制度

2009年3月31日，中国证监会发布《首次公开发行股票并在创业板 上市管理暂行办法》（以下简称《管理办法》），其中第七条规定，“创业 板市场应当建立与投资者风险承受能力相适应的投资者准人制度，向投资 者充分揭示投资风险”；《证券公司监督管理条例》也对证券公司向投资者 销售金融产品，提供相关服务提出了适当性的要求。

上述法规制度为创业 板市场建立投资者适当性管理制度提供了法规支持，根据《管理办法》的 要求，目前初步构建的创业板市场投资者适当性管理制度体系主要包括：一是中国证监会。制定的《暂行规定》。

主要内容是根据《管理办法》 规定，对创业板投资者适当性管理提出原则要求，同时授权自律机构制定 具体实施办法和创业板市场投资风险揭示书必备条款。 二是深圳证券交易所制定的《创业板市场投资者适当性管理实施办 法》（以下简称《实施办法》）。

主要内容是具体明确投资者适当性管理的 基本要求、程序、工作机制以及监管要求等。三是中国证券业协会制定的《创业板市场投资风险揭示书（必备条 款）》（以下简称《必备条款》）。

证券公司在其制定的《创业板市场投资 风险揭示书》标准文本中必须包括《必备条款》所列示的条款，同时证券 公司也可以根据实际需要在其制定的风险揭示书中增加其他有关内容。