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资本投资与估值

时间：2021-05-29 07:09

本文关于资本投资与估值，据亚洲金融智库2021-05-29日讯:

1.一文读懂股权融资估值到底怎么算

1、可比公司法

目前在国内的风险投资（VC）市场，P/E法是比较常见的估值方法。通常我们所说的上市公司市盈率有两种：

历史市盈率（Trailing P/E）-即当前市值/公司上一个财务年度的利润（或前12个月的利润）；预测市盈率（ForwardP/E）-即当前市值/公司当前财务年度的利润（或未来12个月的利润）。

投资人是投资一个公司的未来，是对公司未来的经营能力给出目前的价格，所以他们用P/E法估值就是：公司价值=预测市盈率*公司未来12个月利润

对于有收入但是没有利润的公司，P/E就没有意义，比如很多初创公司很多年也不能实现正的预测利润，那么可以用P/S法来进行估值，大致方法跟P/E法一样。

2、可比交易法

挑选与初创公司同行业、在估值前一段合适时期被投资、并购的公司，基于融资或并购交易的定价依据作为参考，从中获取有用的财务或非财务数据，求出一些相应的融资价格乘数，据此评估目标公司。

比如A公司刚刚获得融资，B公司在业务领域跟A公司相同，经营规模上（比如收入）比A公司大一倍，那么投资人对B公司的估值应该是A公司估值的一倍左右。

可比交易法不对市场价值进行分析，而只是统计同类公司融资并购价格的平均溢价水平，再用这个溢价水平计算出目标公司的价值。

3、现金流折现

这是一种较为成熟的估值方法，通过预测公司未来自由现金流、资本成本，对公司未来自由现金流进行贴现，公司价值即为未来现金流的现值。

贴现率是处理预测风险的最有效的方法，因为初创公司的预测现金流有很大的不确定性，其贴现率比成熟公司的贴现率要高得多。寻求种子资金的初创公司的资本成本也许在50%-100%之间，早期的创业公司的资本成本为40%-60%，晚期的创业公司的资本成本为30%-50%。对比起来，更加成熟的经营记录的公司，资本成本为10%-25%之间。

这种方法比较适用于较为成熟、偏后期的私有公司或上市公司。

4、资产法

资产法是假设一个谨慎的投资者不会支付超过与目标公司同样效用的资产的收购成本。比如中海油竞购尤尼科，根据其石油储量对公司进行估值。

这个方法给出了最现实的数据，通常是以公司发展所支出的资金为基础。其不足之处在于假定价值等同于使用的资金，投资者没有考虑与公司运营相关的所有无形价值。

2.资产估值是什么意思

基本概念编辑

资产评估（资产估值）就是对资产重新估价的过程，是一种动态性、市场化活动，具有不确定性的特点，其评定价格也是一种模拟价格。因此，资产评估需要规范进行。资产评估作为我国社会经济活动中一个重要的中介服务行业，在社会主义经济体制改革中发挥着十分重要的作用，已经成为社会主义市场经济不可或缺的重要组成部分。 [1]

我国资产评估行业是在20世纪80年代末，随改革开放大潮诞生的。我国资产评估作为一个独立的专业化市场中介服务行业得到了长足发展，在规范资本运作、维护经济秩序、促进经济发展等方面发挥着越来越重要的作用，已经成为我国市场经济发展不可或缺的重要力量。

资产评估行业受政策影响较大，随着国有经济改制工作接近尾声，评估企业之间的竞争日益激烈，不过新的形势也为评估行业的发展提供了巨大商机。一、现实性

现实性是指以评估基准日为时间参照，按这一时点的资产实际状况对资产进行的评定估算。

二、市场性市场性是指资产评估区别于其他会计活动的显著特征。

三、预测性预测性是指用资产的未来时空的潜能说明现实。

四、公正性

公正性是指资产评估行为对于评估当事人具有独立性，它服务于资产业务的需要，而不是服务于资产业务当事人的任何单独一方的需要。

五、咨询性

咨询性是指资产评估结论是为资产业务提供专业化估价意见，这个意见本身并无强制执行的效力，评估者只对结论本身合乎职业规范要求负责，而不对资产业务定价决策负责。

一，资产评估的种类

1.按资产评估工作的内容分为评估，评估复核和评估咨询.

2.按资产评估与评估准则的关系分为完全评估和限制评估.

3.按资产评估对象及适用原则分为单项资产评估和整体资产评估.

二，资产评估的特点

市场性，公正性，专业性，咨询性.

三，资产评估的功能

（一）__ 评价及评估功能

它是指资产评估具有评定估算资产价值的内在功效和能力.

（二）__ 管理的功能

它是指在以公有制为基础的社会主义市场经济初级阶段中，国家赋予资产评估的特殊功能.

（三）__ 公证的功能

它是指资产业务，评估对象和评估报告的使用者的特殊性要求资产评估发挥公证作用的职能.

第二节价值类型和评估目的

一，资产评估的价值类型

资产评估中的价值类型是指资产评估结果的价值属性及其表现形式.

二，资产评估目的

资产评估的目的有资产评估一般目的和特定目的之分.资产评估一般目的包含着特定目的，而资产评估特定目的则是一般目的的具体化.一是建立了以执业质量为核心的检查长效机制；二是推动了资产评估准则的贯彻落实；三是促进了资产评估行业执业质量的明显提高；四是建立了一套定性和定量相结合的检查方法；五是培养了一批相对稳定的兼职检查人员。

重置成本

重置成本也称现行成本或重置价值，它是指在现时条件下，按功能重置资产，并使资产处于在用状态所耗费的成本。重置成本与历史成本一样，也是反映资产购建、运输、安装、调试等建造过程中全部费用的价格，所不同的是重置成本是按该项资产的原设计方案套用现行的费用标准和定额计算确定的购建价格。资产在全新的状态下，如果物价不变，其重置成本与历史成本是一致的。但是由于资产在企业中存在一个或长或短的时期，因此，在这个时期由于价格、损耗、技术等的变化，使资产的重置成本与历史成本发生差异。

以重置成本作为资产的价格标准，克服了历史成本标准忽视技术进步、通货膨胀所造成的价值失真的情况，能较为客观公正地反映资产的真实价格。但重置成本标准并不十全十美，它忽视了资产的盈利能力，而且带有较大的主观性，也不适用大多数企业整体资产的评估。

重置成本标准必须建立在资产续用的前提下才可使用，如果资产改变用途，或是无法经营而中断运转，在评估中就应改用其他价格标准。资产的续用形式有在用续用、转用续用和移用续用，不同续用形式会影响重置成本计价所考虑的具体因素。

3.融资估值是什么意思

融资估值是

对正常经营的企业应该通过债权方式以抵押贷款来解决资金缺口，成本低的，能走银行贷款最好了，再高些，可以考虑走信托通道。这两种方式对融资人的财务，经营情况要求比较高。再一种，通过民间投资公司的贷款行为，年化二十几以内的成本也不能算是高利贷。你所讲的与公司市值相关，换取公司股份股权的方式，应该是通过PE或VC方式进行风险投资，未上市企业，估算市值，是评估企业资产当前时点价值，再对中远期行业增值做个预期，这种投资行为，不会认可钱投到谁的口袋里，需要对资金使用进行监管，也有些需要对企业经营情况进入监管或参与管理，有经验与实力的投资机构，是需要协助投资方向的企业扩大生产经营，扩大行业占有率，进而通过IPO上市或在企业增值后由管理层回购与同行竞争机构并购等方式退出，从而实现投资增值。所以，对一个企业如何估值，大概不是几个公式算得出来的，需要审核委过会，有点复杂的。

4.一文读懂股权融资估值到底怎么算

1、可比公司法目前在国内的风险投资（VC）市场，P/E法是比较常见的估值方法。

通常我们所说的上市公司市盈率有两种：历史市盈率（Trailing P/E）-即当前市值/公司上一个财务年度的利润（或前12个月的利润）；预测市盈率（ForwardP/E）-即当前市值/公司当前财务年度的利润（或未来12个月的利润）。投资人是投资一个公司的未来，是对公司未来的经营能力给出目前的价格，所以他们用P/E法估值就是：公司价值=预测市盈率*公司未来12个月利润对于有收入但是没有利润的公司，P/E就没有意义，比如很多初创公司很多年也不能实现正的预测利润，那么可以用P/S法来进行估值，大致方法跟P/E法一样。

2、可比交易法挑选与初创公司同行业、在估值前一段合适时期被投资、并购的公司，基于融资或并购交易的定价依据作为参考，从中获取有用的财务或非财务数据，求出一些相应的融资价格乘数，据此评估目标公司。比如A公司刚刚获得融资，B公司在业务领域跟A公司相同，经营规模上（比如收入）比A公司大一倍，那么投资人对B公司的估值应该是A公司估值的一倍左右。

可比交易法不对市场价值进行分析，而只是统计同类公司融资并购价格的平均溢价水平，再用这个溢价水平计算出目标公司的价值。3、现金流折现这是一种较为成熟的估值方法，通过预测公司未来自由现金流、资本成本，对公司未来自由现金流进行贴现，公司价值即为未来现金流的现值。

贴现率是处理预测风险的最有效的方法，因为初创公司的预测现金流有很大的不确定性，其贴现率比成熟公司的贴现率要高得多。寻求种子资金的初创公司的资本成本也许在50%-100%之间，早期的创业公司的资本成本为40%-60%，晚期的创业公司的资本成本为30%-50%。

对比起来，更加成熟的经营记录的公司，资本成本为10%-25%之间。这种方法比较适用于较为成熟、偏后期的私有公司或上市公司。

4、资产法资产法是假设一个谨慎的投资者不会支付超过与目标公司同样效用的资产的收购成本。比如中海油竞购尤尼科，根据其石油储量对公司进行估值。

5.投资人的出资与所占股份：如何估值

问：投资人出资不多却占很多股份，估值是怎么估的呀？创始人在商业计划书上大辣辣的写下了要融资 500万美金，出让20% 股份的想法。

按这这个想法，公司的融资前估值已经达到了2000万美金的规模。这个规模大约是第一轮融资的规模，在国内是很稀松平常的普遍估值。

然而，随著创业者会面的投资机构越来越多，他的心情也倍受打击。大部分投资人死揪著商业模式跟他过招，根本就没进入到谈价格的环节，很多人见过一次以后就再没消息。

两个月后他修改商业企画书，把融资需求金额改成500万人民币。想看看是不是更容易找到投资？答：创业者看见机会，投资人看见风险，两者的平衡点，叫做估值决定投资人的投资最终占多少股份的关键因素，就是估值。

初创企业被估算出来的价值高，投资人投入资金所占股份比例就小。但是对于企业到底价值多少，特别是初创企业还亏损连连的时候，甚至在天使期的企业连财务报表都没有的时候，根本就说不清。

于是我们常听见这样的对话：创业者：“我觉得公司未来可以做到这样的规模（所以我值这个价）”；投资人：“但是你那里存在着那样的硬伤（所以你只值那样的价）”。看到没？创业者看的是机会，他假定自己能做到。

投资人看的是风险，他假定前进的路上会很坎坷。一个乐观，一个悲观。

当两者达成一致，就产生双方都能接受的估值。融不到资金的创业者，都是因为无法击败投资人的悲观论调，无法让对方觉得自己的乐观论调靠谱。

因此，遭到拒绝时降低融资金额是没用的，悲观的投资人连一毛钱都不会给。问：投资人好像很在意我的持股太少？这个经营在线旅馆订房业务的创业者年纪很轻，但看起来很老练，已经是二度创业了。

股东阵容看起来也挺吓人，主要是一家很有名的外资企业风投部门在中国所做的投资。奇怪的是，明明才正要进行第二轮融资，他在这间公司的持股只剩下7%不到。

更奇怪的是，跟他一起创业的另外一个合伙人，持股比例还有 15%略多一些，但却早已退出实际的经营管理，只担任董事职务。投资人琢磨了半天，结觉得他的生意模式还行，但是却只剩这么少的股份，等二轮融资完成，股份不就被稀释到更少了？最后，还是没有投资。

答：专业的投资人不喜欢创业者被占大股如果你自己创立的事业，只剩下几个百分点的持股，你还会为他卖命吗？答案是显而易见的：不会。而创业者不打算为自己的事业卖命，吃亏的是谁？答案也很显而易见：投资人。

所以，专业的投资人虽然会尽可能的压榨创业者的股份，但决不干杀鸡取卵的事情。过去看到的惨痛案例，很多都是非专业投资人所做（例如：背景为传统实业的投资者）。

也有很多是创业者遭到专业投资机构拒绝，转向传统融资管道所致。如果创业者在早期就失去控制权，后期的投资几乎注定不会有。

投资人看到这样的情况，就算模式再好都不会投。特别一提，台湾的创业者与大陆相比又更可怜。

由于台湾市场小，初创企业估值低，加上投资人多是传统实业对于互联网行业并不了解，投资后往往要求占 70%以上股份，已经看过太多这样的案例。请把握一个原则，每一次引入新的投资人，出让股份比例不宜超过 30%。

问：媒体报导好多初创都拿了几千万美金，我是否也该要这么多？这间初创雇用了一家财务顾问公司（Financial Advisor ，简称FA）来帮他们进行融资。依据业内行情，FA提出将来如果帮初创找来投资，要求取得投资金额的3%做为报酬。

创始人认为这个比例太高，他说：我们这次要融资1000万美金，你拿3%就是30万美金，也太多了吧！FA的老板有点头晕：你才要做第一轮融资耶，要1000万美金做啥？初创企业的创始人说，1000万很合理呀，我看媒体报导，A 公司不也拿了1500万美金，我这算少的呀。FA又说，你的企业现阶段估值不高，拿那么多钱进来股份会稀释很严重的。

创始人说，不会呀，你看我预估接下去两年内营收能增长到这么多，我的估值肯定就上去啦！拿1000万美金肯定不会稀释太多股份的！FA 说，可是投资人不一定这么想呀，你的估算可能太乐观了，营收可能是做不到的！两人因此僵持不下，最后这个合作不了了之。答：拿别人的钱是为了分摊风险，不是装饰自己。

常见于媒体某初创又拿到几千万美金的新闻通常确有其事，但关于真实金额却只有当事人清楚。夸大投资金额，投资者与被投资者都有面子，因此最好不要信以为真。

其次，如果公司很赚钱，为何需要引入投资人来分一杯羹？几个股东闷声赚钱不就好了？请理解寻找投资乃是不得以的行为，要了过多的钱并没有好处。曾有初创因为拿太多钱根本没用而后悔股份被稀释。

要预估自己需要多少钱，应该从开销面来看，而不是从预估营收面来看，投资人给你钱是为了分摊你的风险，而不是为了你乐观估计会赚多少钱而买单。我的创业计划很稳妥为何投资看不上？为什么有人凭商业计划书就拿到了投资？。

6.交易后估值是什么含义

投资后估值是将外部融资额加入资产负债表后计算而得到的公司价值，简单地说就是公司在投资后所创造的价值。这个价值等于融资前估值和新投资的金额的总和。比如一个风险资本家或者天使投资人会使用一个交易前的估值价格来考虑他们注入资本的人或者公司在启动后能够得到的回报。

Post-money Valuation = Pre-money Valuation + Investment

投资后企业价值（post-money valuation） = 投资前企业价值 + 投资额

7.估值与投资价格相对应,每股的价格决定公司值多少钱对吗

单单一个股价其实没有什么价值。股价的价值在于其波动。

一家公司A，首次公开发行预计公司市值1000万刀，发行30%股份进入二级市场流通，共发放100万股，每股股价就是3刀；

另一家公司B，首次公开发行预计公司市值3000万刀，发行20%股份进入二级市场流通，共发放300万股，每股股价就是2刀；

明显的，股价和公司估计市值、发放股份占自身总股本比例、发放股份数都有关系，并不是单一变量可以决定的。但是当发放股份进入市场开始流通时，股价的变动就会影响公司市值（因为此时发放股本比例及总流通股数都已经确定了），股价上涨就直接带动公司市值上升。以前述公司A为例，当其股价下跌至2.5刀每股时，其市值就是随之下跌到866.7万刀，而公司B股价上涨至2.5刀每股时，市值就是3750万刀。