护城河投资路雷

1.黄晓明为何事发声明

8月10日，证监会例会披露了对高勇操纵市场案的处罚情况，该案罚没金高达17.9亿元。这则行业动态瞬间引爆了大众舆论，原因在于黄晓明及其母亲张素霞都被卷入其中。

8月15日凌晨，黄晓明在微博正面发声明回应了此次事件。他的声明主要提到：他未曾参与任何股票操控，从未投资长生生物，他本人不认识高勇，以及此次事件是由于他理财不谨慎导致。最后，黄晓明强调，此次事件给母亲带来了困扰与担忧，作为儿子，他愿意也必须承担一切舆论责任。

同时，黄晓明还提供了证监会对高勇的市场禁入决定书，以及媒体查证后确认黄晓明与长生生物无关的报道。

据证监会的公开披露材料，2015年1月到7月期间，高勇以20亿资金违法操纵精华制药股价，违法获利8.97亿元。证监会最终裁定，没收违法所得8.97亿元并罚款8.97亿元，合计金额达到18亿。

根据后续媒体调查，该案涉及的十四个委托交易账户其中之一为黄晓明的个人账户，黄晓明账户开立后由其母亲张素霞管理使用，并经过护城河投资另一个合伙人路雷委托高勇代为管理。

证监会稽查人员向媒体透露，稽查人员在办案期间曾致电黄晓明，黄晓明曾挤出时间与调查人员见面三个小时。

从证监会公布的对高勇的行政处罚决定书能看出，证监会在公布信息时，也提到黄晓明母亲张素霞将黄晓明证券账户部分委托高勇管理。因此黄晓明和高勇之间应该是委托管理证券账户的关系。他分析说，委托账户基于委托合同关系，受托人接受的是报酬，可能需要达到一定的约定收益，超额收益等归委托人。而借出账户则涉嫌违反实名制的要求，经常是由于一方受限，所以借用另一方的证券账户来交易。

而有一位接近该案的机构人士曾向媒体确认，证监会不会对黄晓明和张素霞追责，此类案件中的追责主要针对违法主体，即交易的实际作出者，而违法被使用的账户的名义持有者通常并不承担责任，该案中的责任人也明确为高勇。

来源：腾讯娱乐

2.护城河概年的股票有哪些

拥有“护城河”概念的企业具有了一定程度上的定价权，可以在长期的竞争中超越对手，获得长久生命力与增值能力。

美国沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔在其所著的《投资者的未来》和《股市长线法宝》中指出，标普500指数1957年推出至2006年半个世纪，业绩表现最好的“幸存者”（原始样本股中至2006年仍然保持独立结构的公司）集中于两个行业——前20家公司竟然有17家为名牌日用消费品公司和著名制药企业。

无独有偶，2007年最有价值中华老字号30强名单中居然有茅台、五粮液、张裕、全聚德、马应龙、片仔癀、九芝堂等26家公司同样来自于上述两个行业，比例高达87%。

这些“幸存者”不是来自日新月异的高科技，也不是来自受保护的垄断性产业，而是来自开放竞争的与我们的生活息息相关的传统产业。

3.黄晓明再发声明否认违法交易了吗

黄晓明出借账户违反了国家关于禁止出借账户的规定，属于违法行为。

同时黄晓明违法出借证券账户并利用进行违法交易，应承担相应的法律责任。8月10日，证监会宣布对“高勇操纵股票精华制药”一案作出处罚，没收高勇违法所得8.97亿元，再处以罚款8.97亿元，并对其采取终身证券市场禁入措施。

而这起案件同时将影视明星黄晓明卷入其中，原因是高勇在操纵精华制药时，动用了多个自然人账户，其中包括“黄某明”。财新报道援引监管层人士称，“黄某明”确实为黄晓明。

黄晓明工作室曾发声明表示，黄晓明并不认识高勇，也未参与过任何操纵股票行为和介入过任何与股票有关的调查。经济观察网援引某证监会稽查人员的话称，黄晓明曾花3个小时参与协助证监会调查，该稽查人员表示不会对其追责。

8月15日凌晨，黄晓明再度通过微博发声，表示对操纵股票一事不知情且从不认识高勇，也未参与过“长生生物”股票投资。但演员黄晓明的“理财术”，引起了大范围的舆论发酵。

据天眼查信息，黄晓明名下有53家公司，7家已注销，其中直接控股28家，包括影视、科技、医疗、互联网等多个领域，同时他还是两家基金，明嘉资本、Star VC的合伙人。黄晓明否认操纵股票，但出借账户可能需负法律责任近日，证监会披露信息称，北京护城河投资发展中心合伙人高勇在2015年1月12日至2月17日，通过其直接控制的两个信托账户和十四个委托其操作的个人账户，以连续封涨停方式大笔买入精华制药股票并抬高股价，并于6月5日至7月22日期间将股票大量卖出，共计金额16.84亿元，获利8.97亿元。

黄晓明工作室后发声明表示，黄晓明并不认识高勇，也未参与过任何操纵股票行为和介入过任何与股票有关的调查。证监会稽查人员向经济观察网记者透露，稽查人员在办案期间曾致电黄晓明，黄晓明曾挤出时间与调查人员见面三个小时。

“由于黄晓明平时比较忙，其账户一直由母亲来操作，现有证据并不能证明其参与或知悉股票操纵行为，因此不会对其追责。”上述稽查人员表示。

在2015年7月25日精华制药公布的半年报中，黄晓明曾以143万股进入精华制药的前十大流通股东名单。根据第一财经报道，其进入退出时间都与高勇操纵精华制药的时间高度重合。

不过，如果黄晓明仅仅是出借账户，并不知道账户被利用进行市场操纵，这些账户并不会被冻结。证监会披露信息称，黄晓明的账户是由其母亲张某霞通过中间人路雷，委托高勇代为管理。

路雷与高勇同为北京护城河投资发展中心的合伙人，而黄晓明入股的深圳市丰年互动文化科技有限公司，与路雷作为股东的北京中关乐影文化传媒有限公司有关联。对此，北京圣运律师事务所主任王有银律师告诉记者，从本案可以看出，黄晓明作为证券账号的持有人，将其账户出借给高勇用于买卖证券，违法了相关法律规定。

无论是《证券公司监督管理条例》，还是证监会在《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》中都明确规定，证券投资者应当按照法律法规和中国证监会的有关规定，严格遵守证券账户实名制要求开立证券账户。任何机构和个人不得出借自己的证券账户，不得借用他人证券账户买卖证券。

可见，黄晓明出借账户违反了国家关于禁止出借账户的规定，属于违法行为。同时黄晓明违法出借证券账户并利用进行违法交易，其应承担相应的法律责任。

“至于黄晓明个人账户是否会被冻结，还得看其涉案程度。如果证券账户内仍然存在违法所得或违法资金，可能会被冻结相关资金。”

8月15日凌晨，黄晓明微博发文称，7月3日证监会就“高勇案”已作出《处罚决定书》，自己并没有参与任何股票操控，同时强调不认识高勇，只是委托路某理财，也从未参与过“长生生物”股票投资。黄晓明称，2014年第三季度他委托路某进行理财的账户曾投资过“黄海机械”并在当季度退出。

而“黄海机械”2015年才被借壳，2016年才更名为“长生生物”，故与“长生生物”毫无关系。名下53家公司，华谊、万达、乐视都有股份黄晓明不只是一个成功的演员，还是一个成功的商人。

天眼查信息显示，黄晓明名下有53家公司，其中7家已注销，控股28家公司。与此同时，他的身影还出现在华谊、乐视网、万达电影等多家上市公司中，其中最为典型的是华谊兄弟。

2009年华谊兄弟上市之时，黄便持有其1.43%的股票。经过两次转配与分红，其股权已由当初的180万股到如今的648万股。

最高时，黄晓明持有的股票市值上亿。2014年，文投控股借壳松辽汽车上市，黄晓明和冯小刚、李冰冰等明星一起参与了其定增方案，并在此次定增中注资1600万。

2016年，黄晓明又以合伙人身份参与了万达影视股东——天津鼎石一号资产管理合伙企业（有限合伙）的出资，后者持有万达影业股权比例为2.68%。黄晓明还曾60万参与乐视影业的项目，据公开报道，黄晓明持有乐视影业0.0717%的股权，这笔股权价值达702万元。

担任Star VC、明嘉资本，两家基金合伙人而作为投资人的黄晓明，还是两家基金的合伙人——Star VC和明嘉资本。据天眼查数据显示，黄晓明名下有14家投资类公司。

Star VC成立于2014年，任泉、李冰冰、章子怡、黄渤。

4.巴菲特的护城河的介绍

降低风险、提高获利的股市致富真规则巴菲特说，他认定可口可乐、美国捷运、吉列有宽阔的经济护城河，所以他长期持有并收益超群。但巴菲特一直没说，到底怎样发现护城河。谁能找到拥有宽阔护城河的企业，谁就能获得股市长久高收益。世界顶级评级机构晨星公司以卓越、独立的评级方法闻名全球，作为公司证券分析部主管，帕特·多尔西不仅坚持价值投资理念，更为广大投资者提供了实用而充实的投资指南。在推出广受专业投资者好评的《股市真规则》之后，这一次，他又首创性地对巴菲特的“经济护城河”理论进行了系统性阐述，并且配合大量实际选股案例进行分析。对于所有不愿再“人云亦云”的投资者来说，此书文字简练、方法实用、操作性极强，定能带你寻找到宽阔的护城河。在书中，你将看到：无形资产、转换成本、网络经济、成本优势。——循序渐进、深度分析，独家诠释巴菲特的“护城河”。好品牌不一定是好企业，好企业不一定有好股票，好股票不一定赚得久。——结合实际，分辨真假护城河。高不高？买不买？——掌握财务估价工具，发现绝佳投资机会。会买只是徒弟，会卖才是师傅。——应用整套原则，精准定位最高价位。

5.刘明达的投资专家

1996年，刘明达27岁，在东莞和深圳从事贸易工作，买入了第一只股票，深科技。半年后这只股票为他赚得了200%的收益。当时他对k线图一窍不通，觉得这个做计算机磁头的企业将应时而起。

1997年，刘明达转行进入证券业。经历过创业的艰辛，与朋友合伙开了间证券投资咨询公司，但不久就关闭。随后刘明达开始独立投资的职业生涯，帮助客户管理资产，却遇到两年熊市，公司经营可谓“惨淡”，但这期间，刘明达把大部分时间都用在研究上。

1999年5.19行情，刘明达终于迎来了收获。

2001年他果断退出A股转战香港市场，又躲开了此后长达5年的熊市。2003年后，发现A股很多消费股的价格比香港还便宜，他重回A股。

2003年到，刘到张裕葡萄酿酒股份有限公司调研。这正是刘明达在A股市场价值投资的正式开始。

现在他养成了一个习惯，“不去实地调研公司就不能投资，因为市场不会额外创造价值，靠市场波动赚钱和在澳门赌博没有区别。”

2005年，刘明达成立了以自己名字命名的深圳明达资产管理公司，并第一批在国内发行阳光化信托产品，至今管理着投资A股和港股4只私募产品。

刘明达看来，价值投资的本质就是一个投资者愿意花多少钱去买下这家公司，不能评价现在的价格是否便宜，问题是未来持有多久能够看到合理的回报。

如何确定一个股票价值的安全边际，刘明达反复强调“护城河”理论，即不让对手进入的壁垒有多高，能够带来护城河的包括规模经济、网络效应、知识产权等资源。

笃信价值投资的刘明达认为投资是一件十分挑剔的事情，可以不做，做了一定要负责。

人的认识都有半径，虽然其他股票也在上涨，但刘明达坚持只选择符合自己投资逻辑的股票，“不投资不代表股票不会涨，要坚守自己的投资理念，犯不着去冒险。”今年的区域经济、世博会等热点主题投资中，他很明确，99%不会参与。

“这样的路径依赖让人着迷。这也是对投资者的责任。”他说。只购买那些商业模式足够简单和容易复制的公司，2005年刘明达曾经构建了自己的“傻瓜组合”，即持有三年可以安享其成长，当时这个组合中包含茅台、张裕A和云南白药等消费类公司。

刘明达现在迷上了消费品。“消费的变化很惊人，不用历史观和量化分析不容易察觉，不至于构成一个新的价值蓝海，从2003年一些大城市人均GDP3000美金左右，当时消费升级已经开始，现在人均GDP已经超过6000美金，将是一个新的消费时代。”

他甚至认为，随着经济结构转型和消费升级，2015年左右，A股可能冲上万点。这就写在他办公室的小黑板上。

刘明达说他最欣赏的格言是花旗集团前总裁桑迪的话：“大部分时间我都提心吊胆，但也正是恐惧让我一往无前。”

6.豆瓣的「护城河」是什么

首先我们要确定的是【护城河】是巴菲特所提出的一种特有的投资的概念，是指企业在短期内无法被模仿和替代的竞争优势。-------------------------------------------------------------------------------------------

一、如果你是指投资护城河，我们首先可以看看巴菲特是怎么讲述护城河的：1995年在伯克希尔的年度会议上，巴菲特对“护城河”的概念作了仔细的描述：“奇妙的、由很深、很危险的护城河环绕的城堡。城堡的主人是一个诚实而高雅的人。城堡最主要的力量源泉是主人天才的大脑；护城河永久地充当着那些试图袭击城堡的敌人的障碍；城堡内的主人制造黄金，但并不都据为己有。粗略地转译一下就是，我们喜欢的是那些具有控制地位的大公司，这些公司的特许权很难被复制，具有极大或者说永久的持续运作能力。”

在2000年的股东大会上，巴菲特进一步解释说：“我们根据‘护城河’、它加宽的能力以及不可攻击性作为判断一家伟大企业的主要标准。而且我们告诉企业的管理层，我们希望企业的护城河每年都能不断加宽。这并不是非要企业的利润要一年比一年多，因为有时做不到。然而，如果企业的‘护城河’每年不断地加宽，这家企业会经营得很好。”

在2007年的致股东信中巴菲特指出：“一家真正伟大的公司必须有一条坚固持久的“护城河”，保护它的高投资回报。资本动力学决定了竞争对手会不断进攻那些高回报的商业“城堡”。因此，坚固的防御，例如成为低成本制造商 （汽车保险公司GEICO，好市多仓储超市 Costco）或持有一个强大的世界性品牌 （可口可乐、吉列、美国运通），对于持久的成功来说，至关重要。商业的历史充满了‘罗马蜡烛’（ RomanCandles），那些自我保护措施不足的公司会很快在竞争中败下阵来。 ”

从巴菲特以上论述看，品牌威力（强大的世界性品牌），产品特性，销售实力，特许权（收费桥梁），低成本等，都是“护城河”的主要来源。

二、哪些不是投资护城河优质产品、高市场份额、有效执行和卓越管理是最常见的虚假护城河，是四个陷阱。因为回到我们对护城河的认知定位来讲，产品可以被迅速仿造，TX公司干的就是这个；高市场份额并不代表能对市场定价，而且在竞争惨烈的市场上，领先优势可以转瞬即逝，如柯达、诺基亚莫不如此；优秀的管理团队不能马上产生效益而且有被挖走的危险。

所以经济护城河是企业能常年保持竞争优势的结构性特征，使其竞争对手难以复制的品质，我们千万不要将昙花一现的好消息和长期竞争优势的特征混为一谈。

④有些企业通过流程、地理位置、经营规模或特有资产形成成本优势，让他们能以低于竞争对手的价格出售产品或服务。护城河是一个企业内在的结构性特征，而铁一样的事实告诉我们：某些企业天生就比其他企业优越，它们更有可能创造出可持续的高资本回报率，这正是需要你耐心寻找的重要特征。如果你眼中的一个企业拥有出色的资本回报率以及上述其中的某一个特征，那么你很可能已经找到了拥有护城河的企业。

四、豆瓣的护城河通过以上的认知，其实我们可以分析得出豆瓣的真正的护城河在于网络效应。即长期积累的大量优质影评、书评和友邻给豆瓣所带来的强烈的用户凝聚力。想知道哪本书比较可读，哪部电影比较深刻，哪个友邻擅长小当家美食研究，同类兴趣的友邻在听什么歌等等，你都会在豆瓣上发现惊喜。这是一种通过长时间所积淀出来的氛围，就如同当年马云说服一家家的卖家上淘宝开店才开创了B2C平台一样，豆瓣是以其自有的方式培养或者说引导了一批友邻，这才是它的真正的护城河。

同时我们要分辨的一个误区是豆瓣不具有品牌的护城河。因为品牌的护城河意味着产品有着强大的议价权甚至定价权，它可以轻易的比其他同类产品要卖的贵，比如LV、劳斯莱斯等等。对比之下，想想豆瓣阅读的销量就明白了。