国内价值投资风险

1.价值投资的风险该如何控制

成功的价值投资的“诀窍”，正在于投资者管理风险的卓越能力。

从本质上讲，价值投资者算得上一个精算师，其在获得股票潜在上涨收益的同时，尽量减少永久性下跌造成资本损失的风险。如果投资者不对短期波动造成的亏损产生歇斯底里的恐惧，获取收益并不像它看上去那样困难。

真正的投资风险，并不是指某只股票在市场中特定时间内可能会下跌多少百分点，而是指公司由于经济变化或者管理层恶化，导致盈利能力和企业本身质量的下降。 同样，在股市，如果投资者关注短期价格变动，则短期的预期就成为投资者在任何给定的时间点是否购买或出售股票的关键要素之一。

但作为一个价值投资者，需要避免的是资本的永久性损失，他无需过度关注股票价格波动，他只需要关注自己持有的企业的本身质量和内在价值。

2.朋友说 ,价值投资没有风险的是吗

'在我看来什么投资都会有一定的风险，想做价值投资，你也要先去了解清楚这个行情，最好找一些专业的网站，找一些专家帮你分析一下。

多了解不会对你有坏处的。介绍一位资深投资专家给你，他叫空空道人，这个月他就要在新浪SHOW财经版办互动讲座，地点：新浪SHOW财经房间，房间号：451691，时间：2012年2月25日10点—12点，15点—17点，2012年26日10点—12点；到时你可以去听听，可以互动的，你也可以叫他帮你分析一下价值投资怎么做，要注意什么，我刚开始搞投资时也就是跟他学的，现在总算成功了。

3.什么是价值风险

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原发布者：秋香姑娘

第四章风险的市场价格内容问题：风险厌恶者承担风险要求获得回报，风险和收益之间是怎样的数量关系？第一节无风险资产的含义及特点（两大阵营）第二节包含无风险资产的资产组合第三节资本资产定价模型第四节组合和单个证券的风险掌握无风险资产的数学含义及特点有效边界在引入无风险资产的借入和贷出后的变化分离定理及市场组合的概念资本市场线与证券市场线的含义、联系与区别风险的划分及投资组合分散风险的实质第一节无风险资产的含义及特点一、无风险资产的含义二、无风险资产的特点无风险资产的含义无风险资产是指在投资者持有期限内收益确定的资产。标准差=协方差=0实质是d=0无风险资产的特点1.固定收益相对概念，指的是在投资者持有的期限之内收益是确定的。2.没有违约风险：固定收益并不能够保证投资者一定能够获得这样的收益。3.没有利率风险（利率变动风险）利率风险又被称为价格风险。分为债券的市场价格波动及相对利率变动买了债券，投资者希望利率上升还是下降？4.没有再投资风险再投资风险是指投资者卖出资产之后以原有收益率再投资到资产当中的不确定性。无风险资产的实例：企业债券？国库券？货币市场基金？第二节包含无风险资产的资产组合一、包含无风险

4.投资风险有哪些种类

1. 风险投资1) VC概念及运作机制 风险投资VC(Venture Capital)又称“创业投资”是指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争力的企业中的一种权益资本，是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资。

风险投资在创业企业发展初期投入风险资本，待其发育相对成熟后，通过市场退出机制将所投入的资本由股权形态转化为资金形态，以收回投资。风险投资的运作过程分为融资过程、投资过程、退出过程。

2） 风险投资的作用 风险投资是企业成长与科技成果转化的孵化器。主要表现在：a） 融资功能：风险资本为创新企业提供急需的资金，保证创业对资金的连续性。

b） 资源配置功能：风险资本市场存在着强大的评价、选择和监督机制，产业发展的经济价值通过市场得以公正的 评价和确认，以实现优胜劣汰，提高资源配置效率。c） 产权流动功能：风险资本市场为创新企业的产权流动和重组提供了高效率、低成本的转换机制和灵活多样的并购方法，促进创新企业资产优化组合，并使资产具有了较充分的流动性和投资价值。

d） 风险定价功能。风险定价是指对风险资产的价格确定，它所反映的是资本资产所带来的未来收益与风险的一种函数关系。

投资者可以参照风险资本市场提供的各种资产价格，根据个人风险偏好和个人未来预期进行投资选择。风险资本市场正是通过这一功能，在资本资源的积累和配置中发挥作用的。

风险资本市场是一个培育创新型企业的市场，是创新型企业的孵化器和成长摇篮。风险投资是优化现有企业生产要素组合，把科学技术转化为生产力的催化剂。

风险投资不同于传统的投资方式，它集金融服务、管理服务、市场营销服务于一体。风险投资机构为企业从孵化、发育到成长的全过程提供了融资服务。

风险投资不仅为种子期和扩展期的企业带来了发展资金，还带来了国外先进的创业理念和企业管理模式，手把手地帮助企业解决各类创业难题，使很多中小企业得以跨越式发展。2. 天使投资1） 天使投资的概念 天使投资（Angels Invest）是指个人出资协助具有专门技术或独特概念而缺少自有资金的创业家进行创业，并承担创业中的高风险和享受创业成功后的高收益。

或者说是自由投资者或非正式风险投资机构对原创项目构思或小型初创企业进行的一次性的前期投资。它是风险投资的一种形式，。

而“天使投资人（Angels）”通常是指投资于非常年轻的公司以帮助这些公司迅速启动的投资人。2） 天使投资的主要特点 天使投资作为风险投资的一种，具有其特性。

主要是：a） 资金额一般较小，而且是一次性投入，投资方不参与管理，它对风险企业的审查也并不严格。它更多地是基于投资人的主观判断或者是由个人的好恶所决定的。

通常天使投资则是由一个人投资，并且是见好就收。是个体或者小型的商业行为。

b） 很多天使投资人本身是企业家，了解创业者面对的难处。天使投资人是起步公司的最佳融资对象 c） 他们不一定是百万富翁或高收入人士。

天使投资人可能是您的邻居、家庭成员、朋友、公司伙伴、供货商或任何愿意投资公司的人士。d） 天使投资人不但可以带来资金，同时也带来联系网络。

如果他们是知名人士，也可提高公司的信誉。3） 天使资本的主要来源 曾经的创业者；传统意义上的富翁；大型高科技公司或是跨国过公司的高级管理者4） 天使投资人的典型代表 浙商、苏商等沿海发达地区的商人。

3. 私募股权投资1) PE概念及运作机制 PE(Private Equity)私募股权投资是通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。 广义上的PE对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期等各个时期的企业进行投资。

狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。并购基金是专注于对目标企业进行并购的基金，其投资手法是，通过收购目标企业股权，获得对目标企业的控制权，然后对其进行一定的重组改造，持有一定时期后再出售。

并购基金与其他类型投资的不同表现在，风险投资主要投资于创业型企业，并购基金选择的对象是成熟企业；其他私募股权投资对企业控制权无兴趣，而并购基金意在获得目标企业的控制权。并购基金经常出现在MBO和MBI中。

2） 私募股权投资的作用 私募股权投资基金是推动资本市场可持续发展的力量。私募股权基金产业的快速发展将为提高金融业的收益率提供新的方法，也为解决民营小企业的金融困境提供有效的途径，打通产业需求和金融资本获利的需求。

4. 解析风险投资、天使投资及私募股权投资三者的关系 天使投资是风险投资的一种。风险投资一般投资额较大，在投入资金的同时也投入管理，并且会随着所投资企业的发展逐步增加投入。

天使投资投入资金额一般较小，一次投入，不参与企业直接管理，对投资企业的选择更多基于投资人的主观判断甚至喜好。PE与VC虽然都是对上市前企业的投资，但是两者。

5.风险投资的三大价值是什么

段永基总结风险投资对于创新企业的三大价值

接生婆+保姆+教练

中关村股份有限公司董事长段永基7月13日说，风险投资的意义绝不仅仅是解决了资金缺口问题那么简单，必须充分认识它的价值。

段永基是在北京创业投资协会的成立大会上讲这番话的。他认为，对于创新企业来说，风险投资的意义就是接生婆+保姆+教练。他从四通集团三次利用国际风险投资基金发展所走过的曲折历程，总结出了风险投资的三大价值：

首先，风险投资的介入可以帮助创新企业彻底改造其治理机构和管理系统，使之迅速与国际接轨。因为如果一个公司的管理不能与国际接轨，它将无法得到任何风险投资的支持；

第二，风险投资可以帮助创新企业不断的修订其商业计划和发展战略。因为风险投资家们投资比银行家还谨慎、周到，他们为了自己的投资能够成功，会想尽一切办法帮助企业寻找最佳的发展路径；

第三，解决创新企业的资金缺乏问题。这种解决不仅仅是一次性的投入，更重要的是，它帮助企业打开了通向国际市场的通道。

段永基今天还就国内的风险投资发展发表了看法。他呼吁尽快制订民间资本向高科技项目投入的实施细则，从而使得民间投资向高新技术产业的开放由政策变为现实。

6.如何理解风险投资中的价值投资

真假风险 一、感受到的风险和真实的风险 风险有两种，一种是感受到的风险（Perceived Risk），另一种是真实的风险（Real Risk）。

股票暴涨后，真实的风险上升，感受到的风险却在下降，在6000点股市最危险的时候大家感受到的都是歌舞升平；股票暴跌后，真实的风险下降，感受到的风险上升，在2000点股市相对低谷时人们感受到的却都是凄风苦雨。 乘飞机和乘汽车相比，旅行相同的距离，乘汽车的死亡率是乘飞机的60多倍，但是有飞行恐惧症的人很多而害怕乘汽车的人却很少。

乘飞机的Perceived Risk大，但是真实风险小（出事的概率只有6百万分之一），所以卖航空保险是一门很好的生意。 二、暴露的风险和隐藏的风险 从另一个角度看，风险可以分为暴露的风险和隐藏的风险。

我们要承担暴露的风险，因为人们已经避之惟恐不及，危险性已经反映在价格里了，承担这样的风险会有相应的高回报。相反，我们要避开隐藏的风险，因为人们还没有意识到它的存在，承担这样的风险没有相应回报。

911事件发生后，人们都不敢坐飞机了，其实9月12日与9月10日相比，暴露的风险大了但是隐藏的风险反而小了--之后的10年是美国航空史上最安全的10年。911之后数月，许多人以驾车代替乘飞机，反而在高速公路的车祸中比往年多死了1500人。

能否区分真假风险往往也体现了一家机构的文化和水平。1987年10月，美国股市一天狂泻23%，高盛的风险套利部门损失惨重，鲁宾微笑着对团队说，公司对你们充满信心，如果你们想加仓的话，那就去做吧。

形成鲜明对比的是，其竞争对手Smith Barney 在黑色星期一之后解雇了套利部门的所有员工。 其实，黑色星期一之后，暴露的风险很大，但是隐藏的风险不大；感受到的风险很大，但是真实的风险不大。

能区分并利用这两种风险的不同，是成功投资的必要条件。 三、价格波动的风险和本金永久性丧失的风险 再换个角度看，风险还可分为价格波动的风险和本金永久性丧失的风险。

当市场在5000多点时，股价天天向上，风平浪静，价格波动的风险貌似不大，但本金永久性丧失的风险却巨大；当市场在2000点时，股价跌跌不休，波涛汹涌，价格波动的风险好像很大，其实本金永久性丧失的风险却已急剧缩小。 美国的VIX指数，衡量的就是市场的波动性，每次市场的底部伴随着的都是VIX的高点，也就是市场波动性最大的时候。

为什么人们常常会在底部斩仓呢？就是因为市场底部往往也是市场波动最剧烈的时候，而大多数投资者承担股价波动风险的能力是很弱的，并且常常在市场底部把波动性风险混同为本金永久性丧失的风险。 有个故事说一个失恋的人找到一个老和尚，他说师父啊，这个事情我怎么都放不下，老和尚就让他拿着一茶杯，给他倒热水，水满了烫到他的手，他就把杯子放下来，老和尚说，这个事情就跟这杯茶是一样的，痛了就放下了。

很多人做股票也是一样的，涨了，爽了，就满仓；跌了，痛了，就清仓。低点低仓位、高点高仓位就是这么来的。

其实，对于逆向投资者来说，最痛的时候，往往是最不该放手的时候。正如 索罗斯 所说，如果你承受不了失败的痛苦，就不要入市，因为没有人能够百战百胜。

然而，对于管理他人资产的职业投资者来说，市场波动的风险却是实实在在的风险，并且在客户赎回或者风控强制止损时，就会转化为本金永久性丧失的风险。所以，对于每一个基金经理来说，成功的前提是管理适合其投资风格的产品和找到适合其投资风格的客户群。

四、真假风险 人们常说高风险高回报，低风险低回报。其实，风险和回报常常不成正比。

投资不可能不承担风险，成功的投资就是要承担那些已经暴露的、大家都感受到的、有相应风险折价但是真实危险性却很小的“假”风险。 价值陷阱 价值投资最需要的是坚守，最害怕的是坚守了不该坚守的。

金融危机时花旗从55元跌至1元的过程中就深度套牢了无数盲目坚守的投资者。关键是要避开价值陷阱。

所谓价值陷阱，指的是那些再便宜也不该买的股票，因为其持续恶化的基本面会使股票越跌越贵而不是越跌越便宜。 有几类股票容易是价值陷阱： 第一类是被技术进步淘汰的。

这类股票未来利润很可能逐年走低甚至消失，即使PE再低也要警惕。例如数码相机发明之后，主业是胶卷的柯达的股价从14年前的90元一路跌到现在的3元多，就是标准的价值陷阱。

所以价值投资者一般对技术变化快的行业特别谨慎。 第二类是赢家通吃行业里的小公司。

所谓赢家通吃，顾名思义就是行业老大老二抢了老五老六的饭碗。在全球化和互联网的时代，很多行业的集中度提高是大势所趋，行业龙头在品牌、渠道、客户黏度、成本等方面的优势只会越来越明显，这时，业内的小股票即使再便宜也可能是价值陷阱。

第三类是分散的、重资产的夕阳产业。夕阳产业，意味着行业需求没增长了；重资产，意味着需求不增长的情况下产能无法退出（如退出，投入的资产就作废了）；分散，意味着供过于求时行业可能无序竞争甚至价格战。

因此，这类股票的便宜是假象，因为其利润可能将每况愈下。 第四类是景气顶点的周期股。

在经济扩张晚期，低PE的周期股也常是价值陷阱。