投资组合业绩评价

1.对证券组合的业绩评价的的原则是什么

评价业绩效果并不是仅仅比较收益率的大小，还必须要看该资产组合所承担的风险所承担的风险度不同，其收益率也就不同。

在同一风险水平上的收益率数值才具有可比性。而资产组合风险水平的高低应取决于投资者的风险承受能力，超过投资者的风险承受力进行投资，即使获得高收益也是不可取的。

证券组合的管理者的业绩的好坏更可能依赖于：1.其证券组合的目标风险水平；2.当时市场的整体业绩，而不是管理者的技能水平。为评估管理者的技能，需要一种对于风险水平和市场优点不灵敏的绩效测定方法。

如果按风险调整的业绩评价方法，异乎寻常的高水平或低水平风险的证券组合不会有获得高分或低分。 评价业绩必须按照风险进行调整。

以上是我对于这个问题的解答，希望能够帮到大家。

2.评价证券组合业绩应本着什么原则

● 定义：

评价组合业绩应本着“既要考虑组合收益的高低，也要考虑组合所承担风险的大小”的基本原则。

例题：

1.（)为组合业绩提供了一种“既考虑收益高低又考虑风险大小”的评估理论依据。

A.资本资产定价模型

B.公司财务分析

C.量价关系理论

D.可变增长模型

正确答案：A

解析：评价组合业绩应本着“既要考虑组合收益的高低，也要考虑组合所承担风险的大小”的基本原则。而资本资产定价模型为组合业绩评估者提供了实现这一基本原则的多种途径。

3.证券组合的业绩评估情况如何

主要介绍业绩评估原则、业绩评估指数、业绩评估应注意的问题三部分内容。

一、业绩评估原则――既要考虑组合收益的高低，也要考虑组合所承担风险的大小 二、业绩评估指数 1、詹森指数（1969年，詹森）――以证券市场线为基准，指数值实际上就是证券组合的实际平均收益率与由证券市场线所给出的该证券组合的期望收益率之间的差。 詹森指数就是证券组合所获得的高于市场的那部分风险溢价，风险由β系数测定。

（图形上）代表证券组合与证券市场线之间的落差。如果证券组合的詹森指数为正，则其位于证券市场线上方，绩效好；如果组合的詹森指数为负，则位于证券市场线下方，绩效不好。

2、特雷诺指数（1965年，特雷诺）――用获利机会来评价绩效，指数值由每单位风险获取的风险溢价来计算，风险仍然由β系数来测定。 （图形上）是连接证券组合与无风险证券的直线的斜率。

当斜率大于证券市场线斜率（TP>TM）时，组合绩效好于市场绩效，此时组合位于证券市场线上方；相反，斜率小于证券市场线斜率（TP。

4.如何构建业绩评价基准

业绩的评定牵涉很多方面的因素~ 我这里就给你说要注意那几个方面的~ 1.投资基金的收益率。

获得较高收益和回报是投资者进行投资的目标。所以评价投资基金业绩时，首先应该评价投资基金的收益率。

2.投资基金的风险水平。投资者获得收益的同时也要承担一定的风险。

这种风险包括市场风险（不可分散风险）和非市场风险（可以通过投资组合分散的风险），有效的证券组合可以使非市场风险极小化为零，从而总风险约等于市场风险。资本资产定价模型（capital asset pricing model，简称CAPM）认为证券组合收益与市场风险存在线性关系。

3.基金管理人的投资才能。基金投资收益率是基金业绩评价中非常重要的指标，但是仅仅有这项指标还不能满足基金业绩评价的要求，还需要对基金经理人的投资才能进行评价。

评价基金管理人的投资才能主要从以下几个方面入手： （1）证券选择能力（Stock Selection），即基金管理人识别价格被低估的证券以及构造最优证券组合的能力。 （2）时机选择能力 （Market Timing），即基金管理人判断市场行情发展趋势的能力。

当预计股票市场将上涨时，基金管理人将增加股权投资，减少债券投资，并增加股权投资中市场风险系数较高的行业和企业的投资比例，从而提高投资组合的市场风险水平。反之，则反向操作。

（3）分散化程度（Diversification）。分散化程度既是基金管理人在进行证券选择和时机选择时要考虑的因素之一，又是两种选择所造成的直接结果，它反映了基金因承担可分散风险而获得的相应收益（损失）。

4.基金管理人的运气。从长期（1年或1年以上）看，运气这一因素不影响单个基金乃至基金业的整体收益水平，所以可以忽略不计。

5.什么是证券投资分析的步骤反馈

反馈。

随着投资组合的实施，对投资策略效果的评估和再调节就十分必要了，因此在反馈 环节实际上也包含两个内容，一方面是监控和重新平衡组合头寸，另一方面则是评价投资目标的实 现情况。 （1）对证券投资组合进行修正。

投资组合的修正作为投资过程的第五个步骤，实际上就是定期重温前四步。 即随着时间的推移，一方面，投资者在主观方面会改变投资目标，从而使当前持有的证券投资组合不再成为最优组合，为此需要卖掉现有组合中的一些证券和购买一些新的证券以行成新的组合。

而另一方面，有些证券的收益/风险形态客观上发生了变化，一些原来不具吸引力的证券现在变得有吸引力了，而另一些原来有吸引力的证券则变得无吸引力了，这样投资者就会想在原来组合的基础上加入一些新的证券和减去一些旧的证券。 这一决策主要取决于交易的成本和修正组合后投资业绩前景改善幅度的大小。

（2）评估证券投资组合的绩效。为了检验投资的业绩是否与预期的投资目标相吻合，有必要进 行投资的绩效的评价。

从时间上看，绩效评价可以分为过程评价和事后评价两种。过程评价是一种阶段性的评价，为投资过程的动态调整提供了必要的信息。

事后评价是一种检验性和总结性评价， 为以后的投资提供了必须的经验性信息。事实上两种绩效评价在投资过程中是不断交替进行的。

绩效评价最重要的作用是为投资者的投资组合调整提供指导。在现代投资实践中，由于品种繁多。

① 这四种理论都在不同程度上把有效市场假设和投资者理性作为两项基础的理论假设。 市场复杂且专业分工细密，绝大多数的投资是由职业投资经理通过委托―代理关系代表投资者 进行的。

如何评价职业投资者的职业经验和投资业绩，不仅成为投资者选择投资代理的必要参考信息，同时也是约束和激励职业投资者的重要手段。所以，绩效评价为投资过程的良性循环提供必要的检验和支持。

投资组合的业绩评价着重讨论组合业绩评价基准的选择，以及如何通过跟踪投资收益与评价基准之间的误差，来分析导致这些误差的原因，并总结经验为下一阶段的投资过程提供指导。现代的业绩评估方法可以比较准确的甄别出投资业绩的获得是通过对市场时机的捕捉，还是对产品的正确选择或是纯粹的运气。

在投资绩效的同时，投资者对投资组合的风险评价也很关注。风险评价着重考察组合风险管理中的事后评价，为市场风险管理，信用风险管理，流动性风险管理和操作风险管理提供反馈性信息。

有关投资风险的测算与控制的指标和方法较多，大体可以分为两类： 一是基于公司财务状况的风险 预警与控制，主要通过财务风险分析来预测与控制风险。 用财务风险分析方法来测算和控制风险， 主要是由于财务指标或比率之间存在一定的相关关系。

通过横向比较，纵向比较等多种财务分析方法进行比较分析和综合评价，构建出财务风险过滤与预警，进而为投资者提供分析上市公司的财务状况，判断企业报表的质量和有无恶化情况，发现和揭示风险的便利途径。 它可以帮助投资者迅速便利地深入上市公司进行追踪调查，从而揭示和发现风险。

二是基于投资组合的数量化方法，现代技术尝试在一个统一的框架中给出对金融风险的测度指标。这主要体现在险价值（Value at Risk- VaR）的应用上①。

Va R是一个绝对指标，它可以直观地测算出某一投资组合（可以是某一证券）在 一定置信水平下和一定持有期内的最大潜在损失。 当绩效评价完成后，一个完整的投资过程就结束了。

需要强调的是，在投资实践中，投资过程五个步骤的工作并不是机械地进行的，而是应该根据投资实践的动态变化而不断地做出适应性调整。 上述五个步骤之间的关系是一种动态反馈―调整的关系，而投资过程就在这种反馈调整循环中不断地进行着。

6.投资组合的阶段

投资组合的构建过程是由下述步骤组成的。

首先，需要界定适合于选择的证券范围。对于大多数计划投资者其注意的焦点集中在普通股票、债券和货币市场工具这些主要资产类型上。当前，这些投资者已经把诸如国际股票、非美元债券也列入了备选的资产类型，使得投资具有全球性质。有些投资者把房地产和风险资本也吸纳进去，进一步拓宽投资的范围。虽然资产类型的数目仍是有限的，但每一资产类型中的证券数目可能是相当巨大的。例如，普通股股票的管理人员运作的股票一般至少2 0 0种，其平均数介于4 0 0~5 0 0种之间，而有些则高达1 0 0 0多种甚至更多。

其次，投资者还需要求出各个证券和资产类型的潜在回报率的期望值及其承担的风险。此外，更重要的是要对这种估计予以明确地说明，以便比较众多的证券以及资产类型之间哪些更具吸引力。进行投资所形成投资组合的价值很大程度上取决于这些所选证券的质量。指出了这一阶段的重要性，我们在以后描述计算证券和资产类型的风险-回报率期望值的定价模型和技术。

投资组合构建过程的第三阶段，即实际的最优化，必须包括各种证券的选择和投资组合内各证券权重的确定。在把各种证券集合到一起形成所要求的组合的过程中，不仅有必要考虑每一证券的风险-回报率特性，而且还要估计到这些证券随着时间的推移可能产生的相互作用。正像我们注意到的那样，马考维茨模型用客观和修炼的方式为确定最优投资组合提供了概念性框架和分析方法。