青岛海尔股票投资价值判断

1.分析青岛海尔 600690的投资价值

l 业绩在短期内突然提升是产生投资价值的最主要原因，机构投资者在22元以下、散户21元以下可以吸纳，一年内目标价位31元。

l 青岛海尔在国内冰箱、空调市场的龙头地位至少两年内都不会动摇，其国际市场竞争力也在逐步增强；收购空调业务后，公司明年的业绩将有大幅增加，但后年的业绩增长又再回归平缓。 l 明年的流通盘将达到3.7亿股，二级市场流通性较好；加上海尔品牌在国内有良好的群众基础，容易激发市场人气。

l 20元左右的增发价格，作为主承销商一般会把二级市场价格维持在21元以上。 l 随着证券投资基金的不断增加，象青岛海尔这样的绩优蓝筹股会成为重要的投资组合品种之一，下跌空间小。

l 风险1：明年可能出现的空调价格战；但一般情况下，空调市场的增长可以抵消降价带来的负面影响。 l 风险2：年底已至及政策因素影响大盘；目前可见的最坏情况是跌至19元附近。

一、公司概况 公司主要生产家用电冰箱、冷柜产品，上半年生产电冰箱139.4万台，其中出口51.6万台，共实现主营业务收入27亿元，净利润1.8亿元。 9月份青岛海尔宣布计划通过增发A股收购海尔空调74.45%股权，收购完成后，青岛海尔持有海尔空调99.95%股权。

这样，青岛海尔就成为上市公司中最大的制冷企业。海尔空调国内市场销量排在前两名，销售收入第一名，未来两年内这种格局都不会改变。

海尔空调的平均销售价格在国产品牌中是最高的，但利润率并不是最高，可能与其较高的营销成本有关。明年将有较大的机会出现空调价格战，海尔空调会受到一定冲击，但其市场地位估计不会改变。

海尔的冰箱和空调销售在国际市场上增长很快，加入WTO之后有利于海尔实现其国际化战略。 二、盈利预测 由于今年冰箱市场运行稳定，没有出现影响重大的事件，根据行业及海尔历年的增长情况，结合上半年的数据，计算出青岛海尔今年营业收入约50亿元，净利润3.5亿元，不考虑增发收购行为，每股收益为0.62元。

估计青岛海尔以20元/股价格增发一亿股，筹资近20亿元用于收购海尔空调。如果收购在年内完成，根据海尔空调器公司公布的盈利预测，今年实现主营业务收入53.7亿元，净利润4.39亿元。

我们认为海尔销售收入大致符合国内空调行业格局，而净利润则偏高。但海尔在9月公布的这些数据应该是可以兑现的，如果青岛海尔能享受三个月利润（4.39亿元*74.45%*0.25=0.82亿元），则全年净利润约为4.3亿元，每股收益0.65元。

2000e1（未收购） 2000e2(10月收购) 2001e 净利润（亿元） 3.5 4.3 7.9 总股本（亿股） 5.6471 5.6471 6.6471 每股收益（元） 0.62 0.65 1.19 三、评价海尔 海尔集团（包含空调、冰箱业务）是国内家电业的龙头，近年发展势头迅猛。海尔品牌在国内有非常高的知名度，并且打入了国际市场，这种效应也体现在海尔产品的价格上。

当然海尔为品牌建设也作了相当大的投入。 海尔有较强的研发队伍，其优势在于能把技术转化为产品，支持海尔的市场拓展。

海尔往往在应用创新上领先，反应能力迅速。从能洗土豆的洗衣机到网络冰箱，都有力支持了海尔服务客户、不断创新的理念，这也是配合其营销策略的手段之一。

海尔在生产管理上也达到了国际水平，海尔文化亦意味着海尔有一套相对成熟的管理体系，虽然有人认为海尔进入哈佛案例有炒作之嫌，但海尔的管理符合国情并且在国内处于一流水平却是不容置疑的。对海尔这样的大公司来说，更多的是要分析其战略发展方向。

海尔空调、冰箱的采购和销售大部分通过集团内的公司完成，由于海尔集团的收入来源很多，因此有能力对股份公司的利润进行调整。虽然并不见得集团为迎合二级市场而刻意调整青岛海尔的利润，但估计对海尔空调的今明两年的盈利预测也不会有太大的改变。

四、投资建议 以海尔空调、冰箱的行业地位，青岛海尔最符合家电蓝筹股的概念。尽管这一行业已步入成熟期，但至少未来两年市场仍保持稳定增长。

存在的风险是明年可能的空调价格战会对公司业绩产生影响。 但由于收购海尔空调，短期内会迅速提高青岛海尔的每股收益，市盈率会降到20倍以下，存在投资机会。

预计2001年将出现向投资价值回归的行情，青岛海尔有望见到30倍左右的市盈率，价格约34元。 对于机构投资者来说，如果增发价格在20元（含）左右可以申购，近期可重点关注，22元以下可纳入投资组合。

2.青岛海尔股价为什么低

青岛海尔在行业跟格力电器和美的电器的盈利能力相比还差一点，虽然在国内很多人都知道青岛海尔做冰箱及洗衣机是行业的龙头，或许美的电器的营销模式及成本控制能力比海尔预期好一点，所以作为投资者来说更看好格力及美的电器吧，不过长远投资角度看海尔也是不错的选择 受国际钢铁及铜价上升，国内的电器有提价的空间，长远来说我看好美的电器，格力电器，海尔这三家公司在行业是最优秀，竞争能力最强，抗风险同样是最好，短期波动是无法预测，现在对应长线投资的价位也非常合理，我建议楼主长线持有，做个真正的长线价值投资者吧。

3.关于青岛海尔的股票

青岛海尔在股改

、改革方案要点

青岛海尔股权分置改革的对价形式为公司非流通股股东向流通股股东送股和无偿派发认沽权证。

1 、送股

公司全体非流通股股东向方案实施股权登记日登记在册的流通股股东每 10 股流通股派送 1 股股票，其中第一大股东电器国际送出 43,616,134 股，第二大股东海尔集团公司送出 17,479,424 股，第三大股东二轻联社送出 6,389,003 股，非流通股合计送出 67,484,561 股股票。

2 、派送权证

公司第二大非流通股股东海尔集团公司向方案实施股权登记日登记在册的流通股股东每 10 股流通股派送 5 张行权价 4.22 元、有效期 12 个月、股票结算的欧式认沽权证。海尔集团公司合计送出 337,422,806 张认沽权证。

派送股票和权证的尾数按照登记结算公司有关规定处理。

二、非流通股股东的承诺事项

公司全体非流通股承诺将遵守法定承诺义务。

三、本次改革相关股东会议的日程安排

1 、本次相关股东会议的股权登记日： 2006 年 3 月 3 1 日

2 、本次相关股东会议现场会议召开日： 2006 年 4 月 1 0 日

3 、本次相关股东会议网络投票时间： 2006 年 4 月 6 日 - 2006 年 4 月 1 0 日

四、本次改革相关证券停复牌安排

1 、本公司董事会将申请公司股票自 2 月 27 日起停牌，最晚于 3 月 9 日复牌，此段时期为股东沟通时期；

2 、本公司董事会将在 3 月 8 日之前（含当日）公告非流通股股东与流通股股东沟通协商的情况、协商确定的改革方案，并申请公司股票于公告后下一交易日复牌；

3 、如果本公司董事会未能在 3 月 8 日之前（含当日）公告协商确定的改革方案，本公司将刊登公告宣布取消本次相关股东会议，并申请公司股票于公告后下一交易日复牌；

4 、本公司董事会将申请自股权登记日的次一交易日起至改革规定程序结束之日公司股票停牌。

五、查询和沟通渠道

热线电话： 0532-88938138

传 真： 0532-88938313

电子信箱： finance@haier.com

公司网站：

证券交易所网站： .cn