我国的投资结构

1.我国对外投资的结构类型分析及其发展特点

二、我国企业对外直接投资的结构分析

f一）区位结构分析

综观20年来我国企业跨国投资发展历程，在区

位选择上存在着结构单一和投资的盲目性。在中国

发展海外投资的最初几年，南于政策限制，从事海外

投资的仅限于拥有对外经营权的专业进出口公司和

省市国际经济技术合作公司。外贸公司的投资区域

多选择在原进出口市场集中的地区，以亚洲尤其是

东南亚为主。面大多数承包工程和经济技术合作公

司则以中东和非洲为主要投资区域。投资的相对集

中，使我国境外投资风险加大，一旦某个国家经济波

动，势必影响整个地区的经济形势，从而使我国

2.投资结构的国内形式

我国的经济增长呈现的是以投资拉动为主导的特征。

政府的“四万亿”经济刺激计划对于中国经济的即时拉动功不可没，但也埋下诸如通货膨胀、重复建设和部分行业产能过剩的隐患。就现阶段而言，投资仍是未来一段时期拉动我国经济增长的主要动力。

所不同的是，投资过程和形式，充分体现了以内涵和质量为主的长期增长目标，摒弃了以单纯追求数量增长为主的模式。按照传统宏观经济增长理论的观点，对一个尚未完成深度资本积累的发展中经济体而言，投资与消费和出口一起，将在长时期内决定着该经济体增长的速度和方向，对国民生产总值的形成具有终极影响力。

但在新增长理论结构的建构中，通过放松投资的条件和假设，投资在创新技术进步内生于经济增长的论证中扮演了远比在传统经济理论模型中更为重要的角色。作为宏观经济调控的一种必要手段，投资在要素投入和资源配置中有着基础性和导向性意义，对国民经济短期或者长期发展起着至关重要的作用。

如果把投资行为分解，投资取向和投资结构构成了整个投资行为的全部。投资取向以动态变化揭示投资主体的投资意愿与投向，而投资结构则以静态特征反映投资比例的数量与构成。

两者从不同侧面反映经济增长质和量的变化，对一个经济体的全面发展和均衡增长具有基础性的决定作用。投资结构选择在投资项目的过程中，投资结构的选择也是至关重要的。

一个设计合理的投资结构，在一定程度上对于投资的成败以及收益率起着决定性的关键作用。良好的投资结构，可以使资金最大程度的调动积极性，得到有效的循环和使用，在项目中获得收益最大化。

以迪斯尼乐园的投资结构选择为案例：按照美国沃尔特·迪斯尼公司组建迪斯尼乐园的惯例，通常是由两家公司出资组建。美国沃尔特·迪斯尼公司与其他投资主体合资时，往往投资比例较小，但权益比例却很大。

美国沃尔特·迪斯尼公司对投资结构设计往往会提出三个目标要求：第一，投资结构能够保证其在筹集资金时筹资到项目所需资金；第二，项目的资金成本必须低于“市场平均成本”；第三，项目发起人，即沃尔特·迪斯尼公司，必须获得高于“市场平均水平”的经营自主权。另外，一个国家的税法一般存在关于税务亏损结转的相关规定，如果其投资结构和融资结构设计相当，可在一定程度上为投资各方降低财务成本。

基于对上述各个因素的考虑，迪斯尼乐园一般设计以下的投资结构，这个投资结构包括两部分：沃尔特·迪斯尼开发公司（A投资结构）；沃尔特·迪斯尼经营公司（B投资结构）.设计成立沃尔特·迪斯尼开发公司的目的是，为了有效地利用项目的税务优势。由于迪斯尼乐园在项目初期巨额投资所带来的高额利息成本，以及由于资产折旧、投资优惠等所形成的税务亏损无法在短期内由项目内部有效消化，更进一步，由于这些高额折旧和利息成本的存在，项目无法在早期形成会计利润，从而无法形成对外部投资者的吸引力。

为充分利用税务亏损，降低项目的综合资金成本，在迪斯尼乐园的PPP投资结构中，使用了类似杠杆租赁融资结构的税务租赁模式。沃尔特·迪斯尼开发公司所使用的是一种普通合伙制结构，在这种结构中，投资者能够直接分享其投资比例项目税务亏损（或者利润）与其他来源收人合并纳税的好处。

沃尔特·迪斯尼开发公司将拥有迪斯尼乐园的资产，并以一个10年期杠杆租赁协议，将其资产租赁给沃尔特·迪斯尼经营公司。根据预测，在项目前5年中，由于利息成本和资产折旧等原因，项目将产生高额税务亏损，而这些税务亏损将由各个投资者分担。

在10年财务租赁协议终止时，沃尔特·迪斯尼经营公司将以其账面价值（完全折旧后的价值）把项目购买回来，沃尔特·迪斯尼开发公司则被解散。这只是一个企业的投资结构设计，其目的是享受税收的利益。

设计成立沃尔特·迪斯尼经营公司的目的是，为了解决沃尔特·迪斯尼公司对项目的绝对控制权问题。由于各种原因，在迪斯尼乐园的建设中，政府一般要求美国沃尔特·迪斯尼所占项目股权为40%。

同时，项目的融资结构又往往对项目的投资者和经营者存在各种限制和制约，因此选择B投资结构。B投资结构是一种有限合伙制结构的投资结构，其投资者被分为两种类型：一类是具有有限合伙制结构中的普通合伙人性质的投资者，这类投资者负责任命项目管理班子，承担项目管理责任，同时在项目中承担无限责任；另一类是具有有限合伙人性质的投资者，这类投资者在项目中只承担与其投资金额相等的有限责任，但是不能直接参与项目管理，即在没有普通合伙人同意的前提下无权罢免项目管理班子。

由于沃尔特·迪斯尼公司是B投资结构中的唯一普通合伙人，尽管在沃尔特·迪斯尼经营公司中只占少数股权，但可完全控制项目的管理权。迪斯尼乐园融资结构通过以上三部分资金的安排和组合，实现了两个主要目的：第一，提高了项目的经济强度，提高了股本资金比例（可达60% ），从而降低了项目的债务负担；第二，项目经济强度的增强，实现了资金成本的正循环，股本资金及政策性银行的低成本，增强了项目的债务承受能力，有利于项目获得优惠低成。

3.我国对外投资的结构类型分析及其发展特点

改革开放以来，中国已经成为令世人瞩目的国际贸易大国和引进外资大国，但是中国的对外直接投资则长期没有得到足够的重视，甚至在很长时间里没有可靠的官方统计数据公布.事实上，近年来伴随中国“走出去”战略的逐步实施，中国已成为受世界瞩目的新兴的对外直接投资来源地。

2004年，商务部首次正式发布中国（大陆）2003年度非金融对外直接投资统计数据，可视为中国对外直接投资统计以及中国对外直接投资发展的一个重要标志。未来，伴随着中国整体国际竞争力的不断增强，中国将不仅作为世界经济最具活力的地区而吸引来自世界各国的投资，也将作为对外投资的重要力量参与全球经济竞争。

在此背景下，本文对中国对外直接投资现状进行了系统分析，研究发现，中国的对外直接投资已经取得了显著的成绩，但是目前还处于初级阶段，在国际直接投资市场上的地位较低，并滞后于国内经济发展的整体水平。展望未来，中国对外直接投资具有巨大的潜力。

4.我国当前的经济结构

经济结构是一个国家经济体的核心和根本。经济结构是否科学合理，直接关系到经济发展是否健康高效、经济社会发展是否全面协调可持续。要实现经济的又好又快发展，就必须优化经济结构。

主要包括消费结构、产业结构、城乡结构、投资结构、分配结构等。

我国目前消费结构中，消费占比仅35%，主要依靠出口和投资拉动

产业机构中，一产不稳，二产大而不强，三产不够，服务业比重较低

城乡结构中，严重失衡，城乡差距拉大，二元化仍然存在

投资结构中，主要依靠公共投资，民间投资较弱

分配结构中，劳动报酬占比较低。

当前，必须把坚持经济结构战略性调整作为加快转变经济发展方式的主攻方向

5.请简要概括我国投资结构调控目标及对策

通过对资本结构优化决策影响因素的分析，建立了项目资本结构优化决策的指标体系，并运用基于熵理论的多目标决策方法，为项目资本结构优化决策提供一种新的思路。

【正文快照】：

影响投资项日资本结构优化的因素很多，既有社会经济方面的宏观因素，也有项l]本身的微观因素。如何进行资本结构优化，无论对于企业或投资项月都是非常重要的，也是人们在不断探索的一个难题，基于此，本文在建立资本结构优化决策指标体系的基础仁，运用多目标决策方法中的嫡理论.

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6.目前我国常用的调整投资结构的措施有哪些

一是进一步扩大中央财政对中小企业的专项资金规模，重点对中小企业技术改造、兼并重组、技术创新和产品换代给予资金支持，同时引导社会资金和其他方面的投资，帮助中小企业加快转型换代的步伐。

二是推进中小企业产业集群发展，实施产业集群示范，加大对产业集群中龙头企业的培育，真正带动一大批企业。同时，加大对产业集群的公共服务平台建设力度，为众多中小企业提供技术服务和帮助。

三是在结构调整中抓紧制定适合中小企业产业梯度转移的政策措施，支持符合国家产业政策、有条件和具备一定实力的中小企业向中西部转移，带动中西部地区经济的发展。

四是在结构调整中，特别关注对“专、精、特、新”和优强中小企业的支持，引导中小企业与大企业开展协作配套，支持中小企业更多地应用现代信息技术手段，推进信息化建设，在结构转型升级中发挥作用。

五是鼓励创业投资企业投资高新技术、具有自主知识产权、自主品牌优势的中小企业。鼓励支持节约资源、综合利用好的中小企业的发展。

六是对于那些能耗高、污染重、不具备安全生产条件、达不到环保要求的企业，要促使其依法有序规范地退出市场。

7.我国资本市场投资者的结构及特征分析

市场机构化是当今国际资本市场的特点之一。

资本市场上的机构投资者主要指养老基金、保险基金和共同基金这三类投资者，有的国家还包括开办个人投资信托和证券自营的银行。在资本市场发展的历史中，机构投资者发挥了巨大的作用，它们不仅扩大了市场的资金来源，丰富了产品供给，而且强化了公司治理结构作用。

目前我国资本市场仍然是以散户为主，证券投资基金刚刚开始发展，并且都是封闭式、契约型基金，开放式基金尚处于方案论证阶段。保险基金从1999年开始以购买证券投资基金形式间接入市，但尚不能直接投资股票。

养老基金由于体制问题，也未形成一个真正的法人。由此可以看出，培育机构投资者的任务十分紧迫，也十分繁重。

从市场目前的实际情况考虑，培育机构投资者的主要内容包括：培育开放式基金，扩大基金市场和基金品种，基金设立和发行要逐渐由核准制过渡到注册制，要通过组建中外合资基金管理公司，提高国内基金的技术和管理水平，增强素质和竞争力；为保险基金自由进入市场创造条件，包括保险基金可以作为基金管理公司发起人，通过自己设立的基金管理公司进入市场等；培育养老基金，以通过建立个人账户积累的基金为主，帮助这部分资金采取多种形式进入市场。