重阳投资逻辑

1.重阳投资的核心成员

裘国根

执行事务合伙人、董事长兼首席投资官

中国人民大学经济学硕士，22年证券投资经验。1993年至年就职于原君安证券下属机构，1996年开始职业投资，2001年创立上海重阳投资有限公司，2008年起管理阳光私募基金，2009年参与创立上海重阳投资管理有限公司。熟悉资本市场各种金融工具，长于权益估值和对冲策略。

王庆

合伙人、总裁兼首席经济学家

美国马里兰大学经济学博士，17年金融从业经验。曾先后担任国际货币基金组织经济学家、摩根士丹利大中华区首席经济学家、中国国际金融有限公司投资银行部执行负责人。2010-2011年，王庆博士带领的摩根士丹利经济研究团队连续两年被《机构投资者》杂志评选为亚洲区第一名。2013年加入重阳投资。

陈心

合伙人、首席策略师兼基金经理

芝加哥大学工商管理硕士，CFA,19年金融从业经验。曾先后在中国国际金融有限公司、摩根士丹利、里昂证券等金融机构担任固定收益、汽车和银行业高级分析师。2009年加入重阳投资，2010年起任基金经理，2014年起任战略研究部主管，2015年起兼任首席策略师。

谢卓

合伙人、交易部主管

复旦大学经济学硕士，17年证券交易经验。1996年起就职于海南港澳信托投资公司，2001年加入重阳投资，负责交易业务。熟悉中国资本市场各种金融工具，交易技巧娴熟。

贺建青

合伙人、首席分析师兼行业研究部主管

中国人民大学经济学硕士，9年证券分析经验。2006年加入重阳投资，对保险、家电、零售、食品饮料等行业有着丰富的研究经验，2014年起任行业研究部主管，2015年起兼任首席分析师。

2.重阳投资裘国根创业经历

裘国根，1969年4月出生于浙江省绍兴市，1993年毕业于中国人民大学，获经济学硕士学位。毕业后加入君安证券。裘国根早年曾在股票和期货市场双向狙击，毕业仅仅一年的裘国根，凭借着“独立”的性格和对投资的独特理解，从5万元起家赚到了人生的第一桶金——100万元，这个数字在当时已是一笔不菲的财富。曾参与编写新中国第一部证券辞典《股票债券全书》，曾任《企业融资运作》主编。创建重阳投资公司，任董事长。裘国根在2008福布斯中国富豪榜上排名328名，2008年财富14.6亿人民币。

裘国根出生于浙江省绍兴县平水镇，父亲是退伍军人。1987年，他考入中国人民大学投资经济系。这个热门的专业并不教证券投资，其课程主要是项目评估、招投标等，中国的国有经济正在从计划体制转轨，这方面需求极大。

1991年，裘国根考进本系研究生，一件影响他至深的事发生了。一入学，老师陆中云找他组织人写书，这本书叫《股票债券全书》，计划300万字，是经济研究所的博士吴晓求策划的，主编金建栋，这时候，上交所和深交所刚刚运营，市场上还没有同类书籍。

裘国根花了5个月时间，每天泡在图书馆里翻找资料，在没有电脑和网络的时代，“假期里常常一天写上八九千字”，一个人完成了近100万字书稿。尽管是编写，但自己先要理解这些知识，书的体系构架完备，裘国根由此系统地掌握了证券投资的基本知识。1992年底，裘国根和师兄代表系里去深圳做项目，第一次听同学描述了鲜活的股票交易，此时，沪市和深市交易的股票总共不超过50支，但经过写书，他早已深感兴趣。

裘国根的第一份工作却没有立即投身证券业。1993年，提前毕业的裘国根被政府背景的深圳经济特区发展公司录用，分配到发展部做项目，这在当时令人称羡。不久，特发和君安证券成立一家合资公司，君安的总裁张国庆爱人才，把他要走了。从响当当的特发到刚成立一年不到的君安，虽然不乐意，但裘国根的投资生涯就这样从君安自营业务的交易员开始。

毕业时，裘国根怀揣3万元积蓄，除了那100万字的稿费，还有些办班兼课收入，这在当时是笔巨款。他回乡和高中里就认识的骆奕结了婚，到了深圳，这笔钱已经被他花得只剩1万余元，在绍兴乡镇企业当会计的姐姐把3万多元积蓄交给他打理，这5万元就是裘国根个人投资的起点。

1993年至1994年，中国股市经历了大扩容，新股大量发行，指数亦暴涨暴跌。到1995年底，裘国根有了一定积累，决定辞职创业。1996年底，他在深圳注册了衣马投资，在熟人圈内接手资产管理业务，公司的名字由他和妻子骆奕的姓拆字而得。

在裘国根的回忆中，中国股市只有两次行情称得上大牛市，分别是1996-1997,2006-2007，他幸运地抓住了这两次机会，财富在其间得到爆发式增长。第一次大牛市，他获得近20倍增长；其后8年，增长8倍；2006年到现在，他的财富又增长了近20倍。

裘国根总结，投资依靠复合增长，但增长并非均速，机会来了能抓住，没有机会时能守住，才能在长期取得满意的复合增长。而在机会来的时候收益幅度十分重要，他认为自己的成功在于没有只重视频率而忽视幅度，10次投资，有些投资者可能赢了9次，但总收益率只有15%，而有些投资者输了8次，只赢了2次，可能总收益率却有70%。

两次牛市中，裘国根都有清晰的思路和主线。首先，判断什么是牛市，他认可的经典牛市是“伴随业绩成长的价格上升”，“投资者反复赢利，赚钱示范效应明显，市场气势如虹”。其次，牛市或经济向好，最终通过投资于公司来实现，落实到在主线中发掘公司。

1996-1997那次，他的主要投资品种是深科技A、四川长虹、深发展A。而2006-2007的那次，他的主线是券商、金融、地产，投资了吉林敖东、长江电力、白云机场、招商银行、工商银行等，其中仓位最重的是万科A。

在裘国根看来，牛市中获取超额收益固然重要，但更重要的是在熊市中守好胜果，并在平衡市中获取正常利润。但绝大部分投资者很难两全。两次牛市之间的8年，裘国根的成绩是近30%的年复合增长率，他还做了件重要的事，在2001年注册了上海一格资产管理有限公司（2006年更名为上海重阳投资有限公司），把自己的事业中心从深圳迁到上海。

3.温鹏春的投资战法

其独创的“决胜市场，筹码为王”买入卖出法为投资者总结了复杂市场行为环境下的市场博弈关系与价格运行的潜在逻辑，让投资者在深刻领悟市场运行规律的前提下掌握有价值的投资要领。 低位密集如山峰

向上突破量无声

注定黑马不能扔

重量参与笑盈盈 上涨之中现多峰

回踩上峰量无痕

继续向上大可能

紧随趋势不放松 通吃套牢密集峰

机构吸货势如虹

题材消息齐配合

短线参与势中赢 放量滞涨头乃定

进入盘整要小心

向下突破坚决清

行动迅速疾如风 上涨遇到密集峰

乌云盖顶势难进

供需失衡需认清

顺势卖出是高明 低位筹码消失尽

主攻能量已无影

熊长牛短出货中

快走一步为高人

4.巴式方法大致可概括为几项投资逻辑

巴式方法大致可概括为5项投资逻辑、12项投资要点、8项选股标准和2项投资方式。

5项投资逻辑

1、因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的投资人；因为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。

2、好的企业比好的价格更重要。

3、一生追求消费垄断企业。

4、最终决定公司股价的是公司的实质价值。

5、没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。

12项投资要点

1、利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。

2、买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。

3、利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。

4、不在意一家公司来年可赚多少，仅有意未来5至10年能赚多少。

5、只投资未来收益确定性高的企业。

6、通货膨胀是投资者的最大敌人。

7、价值型与成长型的投资理念是相通的；价值是一项投资未来现金流量的折现值；而成长只是用来决定价值的预测过程。

8、投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。

9、“安全边际”从两个方面协助你的投资：首先是缓冲可能的价格风险；其次是可获得相对高的权益报酬率。

10、拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。

11、就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。

12、不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：A、买什么股票；B、买入价格。

8项投资标准

1、必须是消费垄断企业。

2、产品简单、易了解、前景看好。

3、有稳定的经营史。

4、经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先。

5、财务稳键。

6、经营效率高、收益好。

7、资本支出少、自由现金流量充裕。

8、价格合理。

2项投资方式

1、卡片打洞、终生持有，每年检查一次以下数字：A、初始的权益报酬率；B、营运毛利；C、负债水准；D、资本支出；E、现金流量。

2、当市场过于高估持有股票的价格时，也可考虑进行短期套利。

某种意义上说，卡片打洞与终生持股，构成了巴式方法最为独特的部分。也是最使人入迷的部分。