论述证券投资基金的作用力

1.简述证券投资基金对证券市场发展的意义和作用

证券投资基金对证券市场发展的意义和作用如下：

1，对国家推动经济的发展效果。促进资金的横向融通和经济的横向联系，提高资源配置的总体效益。

2，对基金代销机构建立和完善自我约束，自我发展的经营管理机制。

3，对基金投资者开拓投资渠道，扩大投资的选择范围，适应了投资者多样性的投资动机，交易动机和利益的需求，一般来说能为投资者提供获得较高收益的可能性 证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立资产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。

证券投资基金是一种间接的证券投资方式。基金管理公司通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人（即具有资格的银行）托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，然后共担投资风险、分享收益。根据不同标准，可以将证券投资基金划分为不同的种类：

根据基金单位是否可增加或赎回，可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金不上市交易，一般通过银行申购和赎回，基金规模不固定；封闭式基金有固定的存续期，期间基金规模固定，一般在证券交易场所上市交易，投资者通过二级市场买卖基金单位。

2.试述投资银行在证券投资基金运作中的作用

一般是作为基金的承销人。

进行基金证券的募集和销售。最初，这项工作由投资公司或基金管理公司自己进行。

随着基金业务的不断专业化分工以及日趋激烈的竞争，一些专营证券承销业务的公司或大的投资银行附属承销机构进入了投资服务业务领域。在美国，大多数基金证券的发行都是经过当地的经纪商和交易商批发，然后分散零售给投资者。

一些大的投资公司一般有自己控制的承销公司，其基金证券的募集与销售往往由兼营基金业务的投资顾问公司、证券经纪公司和投资银行代销。

3.简述投资基金的特点

封闭式证券投资基金，又称为固定式证券投资基金，是指基金的预定数量发行完毕，在规定的时间（也称“封闭期”）内基金资本规模不再增大或缩减的证券投资基金。从组合特点来说，它具有股权性、债权性和监督性等重要特点。 开放式证券投资基金，又称为变动式证券投资基金，是指基金证券数量从而基金资本可因发行新的基金证券或投资者赎回本金而变动的证券投资基金。从组合特点来说，它具有股权性、存款性和灵活性等重要特点。上市基金，是指基金单位在证券交易所挂牌交易的证券投资基金。比如交易型开放式指数基金（ETF）、上市开放式基金（LOF）、封闭式基金。 根据能否上市交易分类： 非上市基金，是指基金单位不能在证券交易所挂牌交易的证券投资基金。包括可变现基金和不可流通基金两种。可变现基金是指基金虽不在证券交易所挂牌交易，但可通过“赎回”来收回投资的证券投资金，如开放式基金。不可流通基金，是指基金既不能在证券交易所公开交易又不能通过“赎回”来收回投资的证券投资基金，如某些私募基金。

根据投资对象分类： 股票基金是指以股票为投资对象的投资基金（股票投资比重占60%以上）；债券基金是指以债券为投资对象的投资基金（债券投资比重占80%以上）；混合基金是指股票和债券投资比率介于以上两类基金之间可以灵活调控的；货币市场基金是指以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、公司债券等货币市场短期有价证券为投资对象；QDII基金是在一国境内设立，经该国有关部门批准，从事境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的证券投资基金。 另外，根据不同的投资风格，专门把股票基金分为成长型、价值型和混合型基金。成长型股票基金是指主要投资于收益增长速度快，未来发展潜力大的成长型股票的基金；价值型股票基金是指主要投资于价值被低估、安全性较高的股票的基金。价值型股票基金风险要低于成长型股票基金，混合型股票基金则是介于两者之间。根据投资目标分类：成长型基金，是指以追求资产的长期增值和盈利为基本目标从而投资于具有良好增长潜力的上市股票或其他证券的证券投资基金。 收入型基金，是指以追求当期高收入为基本目标从而以能带来稳定收入的证券为主要投资对象的证券投资基金。 平衡型基金，是指以保障资本安全、当期收益分配、资本和收益的长期成长等为基本目标从而在投资组合中比较注重长短期收益-风险搭配的证券投资基金。云 掌 财 经123.com.cn

4.简述证劵投资基金的特点

从国外经验来看，ETF由于费率低、跟踪误差小、交易灵活等原因，逐渐取代封闭式指数基金、传统开放式指数基金而成为最主流的、最好的指数投资工具。

特有交易机制提供 无风险套利的机会 由于上证50指数同时可以在交易所交易或直接进行申购赎回，因此会产生两个价格：交易价格和基金份额净值。当两个价格有一定的差异偏离时，会产生套利空间，投资者可以利用ETF特有的交易机制，进行无风险套利，获取收益。

上证50ETF的招募说明书上规定，最小申购、赎回单位为100万份，因此只有大资金投资者才能进行套利。上交所发布的ETF业务实施细则明确交易规则：当日申购的基金份额，同日可以卖出，但不得赎回；当日买入的基金份额，同日可以赎回，但不得卖出；当日赎回的证券，同日可以卖出，但不得用于申购基金份额；当日买入的证券，同日可以用于申购基金份额，但不得卖出。

假如我们把申购赎回看作场外交易（下文提到的场外价格就是指基金份额净值），买入卖出看作场内交易，重新解读交易规则，可以理解为场外交易和场内交易之间的双边交易可以实现T+0，但单个市场的双边交易不能T+0.如果场外价格和场内价格有一定区间的偏离，可以利用两个市场双边交易T+0的特性，在价格低的市场买入，在价格高的市场卖出，进行套利。这是ETF的简单套利机制。

两种无风险套利模式 在套利机制成立的前提下，我们接着考虑交易成本，因为这是决定套利区间的重要因素。交易成本包括申购赎回费、基金交易费用、证券交易费用（因为ETF申购和赎回的对象都是一篮子股票组合，因此套利过程还涉及股票交易）。

按照公开披露的信息，申购赎回费不超过0.5%，基金交易费用不超过0.25%，证券交易费用不超过0.4%，总的交易成本不超过1.05%. 具体的套利过程分两种情况： 第一种套利情况是：当场外价格>场内价格，假设投资者有资金X元，投资者选择在场内买入基金份额= X/（场内价格*（1+0.25%），再将买入的基金份额赎回，并将一篮子股票卖出变现赎回的一篮子股票并变现后的价值=X*场外价格*（1-0.5%）*(1-0.4%)/场内价格*（1+0.25%）。如果这次套利交易有盈利，那么套利后的价值和原始资金的比值应该大于1，根据上述两个计算式，得到：场外价格/场内价格>（1+0.25%）/(1-0.5%)(1-0.4%)=1.0116.也就是说，如果差别超过1.16%，理论上可以进行套利。

但是，有一点我们不能忽视，实际上，在套利活动中共涉及三个价格，即场内交易价格，场外价格（基金份额净值）和实际股票组合价格。基金的招募说明书上写明，基金份额净值追踪50指数，其误差范围控制在0.001.因此在刚才的计算中，我们把实际股票组合价格近似为基金份额净值，但在实际操作中，由于股票交易的多变性，不可能做到完全按净值变现。

所以为稳健起见，我们建议还要增加变现溢价，估计在0.3%（变现溢价会随着X的增大而增加）。因此，我们认为价格差异超过1.5%，进行套利交易的风险较低。

第二种情况是：当场内价格>场外价格，投资策略是先买入一篮子股票，在场外申购基金份额，然后在场内卖出基金份额。计算如下：买入股票后申购的基金份额= X/(1+0.4%)*场外价格*（1+0.5%）；卖出基金份额后的资金= X*场内价格*（1-0.25%）/(1+0.4%)*场外价格*（1+0.5%）。

因为买出基金份额后的资金/X>1，所以得出：场内价格/场外价格>（1+0.4%）(1+0.5%)/(1-0.25%)=1.0116；跟情况1一样，我们同样要考虑实际股票组合价格与基金份额净值间的差异，也要增加溢价，估计在0.3%（溢价会随着X的增大而增加）。因此，我们认为价格差异超过1.5%，进行套利交易的风险较低。

从以上两种情况分析，一般的套利区间在（-1.5%,1.5%）。但不同的机构有不同的交易成本，只要价格差别超过机构的成本，就能进行套利。

但对于资金大的机构而言，大额的股票交易带来的股票价格变动是要考虑的重要因素。1.集合投资。

基金是这样一种投资方式：它将零散的资金巧妙地汇集起来，交给专业机构投资于各种金融工具，以谋取资产的增值。基金对投资的最低限额要求不高，投资者可以根据自己的经济能力决定购买数量，有些基金甚至不限制投资额大小，完全按份额计算收益的分配，因此，基金可以最广泛地吸收社会闲散资金，集腋成裘，汇成规模巨大的投资资金。

在参与证券投资时，资本越雄厚，优势越明显，而且可能享有大额投资在降低成本上的相对优势，从而获得规模效益的好处。 2.分散风险。

以科学的投资组合降低风险、提高收益是基金的另一大特点。在投资活动中，风险和收益总是并存的，因此，“不能将所有的鸡蛋都放在一个篮子里”，这是证券投资的箴言。

但是，要实现投资资产的多样化，需要一定的资金实力，对小额投资者而言，由于资金有限，很难做到这一点，而基金则可以帮助中小投资者解决这个困难。基金可以凭借其雄厚的资金，在法律规定的投资范围内进行科学的组合，分散投资于多种证券，借助于资金庞大和投资者众多的公有制使每个投资者面临的投资风险变小，另一方面又利用不同的投资对象之间的互补性，达到分散投资风险的目。