境外投资者可以参与股指期货

1.试述国外投资者的进入对我国风险投资事业有什么影响

长期以来，在中国金融市场上，境外投资者受到制约。

只有通过合格境外机构投资者这个途径才能进入。2002年规定，中国允许获得许可的境外投资者买卖人民币计价的在中国大陆证券交易所上市的A股。

5月26日，中国首次宣布允许合格境外机构投资者参与衍生品交易。该决定在中美战略和经济对话后公布，比预期来得早。

但就像市场参与者所预测，合格境外机构投资者只被允许投资股指期货，而非商品期货。大连、上海和郑州三大商品期货市场非中国公司禁止进入。

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这就是铜、铝、石油等商品的基准价仍然由伦敦和纽约确立的主要原因。 定价基准会转移？ 但目前状况不会一直持续下去。

JP摩根亚太地区期货期权主管和期货业协会亚洲区主席尼古拉斯·福根认为，如果中国政府允许国际投资者参与商品期货，那么商品定价的基准有可能转到东方——“因为中国是原材料的最大消耗国”。 在上海的Newedge期货经纪公司首席代表欧文表示：让国际投资者进入商品期货市场是有利的。

这只是时间问题——“中国的监管机构和交易所明白多元化客户群（包括国内外投资者）的观点，但中国没有以大爆炸式做事的习惯，他们喜欢一步步来，循序渐进”。 但并非所有人都那么自信。

北京外国法律咨询和高伟绅合伙人杨铁成拥有丰富的中国金融、权益和衍生产品经验。他认为不可能对外国投资者开放商品市场，就像金融衍生工具一样，外国公司在标的资产市场并不活跃。

金融市场的黎明 中国要发生改变还有很长的路要走。除了目前处于世界前列的三大商品期货交易所，中国过去十年没有任何上市的金融衍生工具，直到最近才有。

中国2006年成立金融期货交易所，第一个产品是股指期货。但是随着时间的流逝，投资者对股指期货的渴望变成了怀疑，直到6年之后。

对此有人认为这更加证明中国改变的缓慢，因为这个提案是10年前提出的。欧文却持相反的观点，他认为股指期货上市是完美的。

只针对合格的市场投资者 股指期货监管壁垒很高，只有那些被有关机构认为是合格的市场投资者才能进入。中国观察家认为有关机构最担心投机活动。

他们希望指数期货主要用于套保，而不是投机。 因此，只有中国公司和尚未指明具体开始日期的合格境外机构投资者才具有资格，但股指期货对他们来说也是相当昂贵的。

成交量爆发 股指期货限制严格，一些观察家预计股指期货的初始交易会很消极。事实证明他们大错特错。

股指期货4月16日正式上市并大获成功。第一天交易总量58500手，第二天124000手，第三天153000手。

两天后，福雷说，事实已证明股指期货上市是成功的。正如他所说，第一天的成交量很好，第二天也很少见。

在初始5天的交易中，FOW估计合同交易的名义价值总额大约为5720亿人民币（840亿美元）。 相比之下，3月份，欧元斯托克50指数期货合约在欧洲期货交易所的日交易总额为396亿欧元（530亿美元）。

这意味着第一周按现金计，中国的股指期货合同已超过三分之一的欧元斯托克50，而5月21日股指期货现金量几乎达到40%的欧元斯托克50期货量。 很显然，沪深300已是世界上最重要的股票指数衍生工具之一。

进入之门悄然开启 合格境外机构投资者依然被排除在中国衍生品市场之外，但这道门可能很快就会被打开，虽然只针对股指期货，甚至只能用于对冲公司A股市场上标的资产的风险。 “根据监管部门和合格境外机构投资者之间的讨论，外国投资者将获得一个新的交易配额。”

杨铁成说。虽然具体的数据还没出来，但是合格境外机构投资者将被允许执行证监会所规定配额的一定比例。

很多市场参与者认为今年会有这方面的放松，但眼下结论为时尚早。 5月26日，中美经济代表团联合声明：“中国将允许合格的境外投资公司根据有关法律法规适当地在中国成立公司来进行股指期货的业务。

中国将允许合格境外机构投资者投资于股指期货产品。” 证监会已经在4月发布了合格境外机构投资者进入股指期货市场的指引，指出合格境外机构投资者只能将股指期货用于对A股头寸的套保，但是并没有明确规定头寸。

另外，究竟境外投资公司能投资多少股指期货也没有明确规定。该配额由国外财经管理局决定，但市场参与者并不知道这个配额是根据现行A股配额还是指单独的期货限制。

欧文认为，合格境外机构投资者对交易量的影响将取决于这个配额。他说：“现行配额少于200亿美元。

因此，如果股指期货的限制是基于现行配额的一定比例，则预计境外投资者对交易量的影响不会很大。” 但沪深300的交易量正在飙升，未平仓合约的结构显示其中有大量的盘中交易。

市场评论人士认为中国交易人员采取该方式是因为缺少相应的对冲工具来。