巴菲特芒格投资负面清单

1.我需要对巴菲特价值投资理论的质疑和他投资失败的案例

英谚云：我们不能跟成功争论。

中谚有云：成者为王，败者为寇。 对于巴菲特的质疑不是没有，如他不投资“看不懂的企业”——当初的互联网股票在坐飞机升天的时候，巴菲特固守传统产业被人看成老牛拉破车。

后来证明巴菲特注重“现金流”的价值理论是对的，质疑也就烟消云散。 投资失败的例子也肯定有，这就是投资的风险。

但是他能保证大部分被投资企业是“有钱图”的就行。少数情况下他可能看走眼，也只能说明巴菲特是“人”不是“神”。

补充：巴菲特失败的例子 ----------------------------------------------------- 1。 不可抗力损失——天有不测风云。

由于四个飓风加上矿冶项目失利导致11亿美元的损失，亿万富翁巴菲特旗下的柏克夏公司季度获利达到二年多来的谷底。 飓风导致柏克夏损失8。

16亿美元，旗下采锌项目关闭支出费用2。55亿美元。

这些损失导致柏克夏公司第三季获利下滑37%至11。 4亿美元，是2002年第二季以来最低水准。

作为美国最大的再保险公司，柏克夏承担保险公司转保的8月和9月飓风损失。此外，转投资收益也在减少。

（ 2。 错误决策。

在2005年（柏克夏的）年报中，巴菲特（致股东）的信长达23页，他对该公司经营的各项业务，大都有深入浅出的剖析。 巴菲特也对因自己的决策失误引发的巨额损失提出了自我批评。

他提到，当初并购通用再保险公司后，他决定分阶段出售衍生性金融产品投资组合，但后来的事实证明他是错误的。巴菲特自责说：“事实上，我没有立刻结束通用再保险公司业务运作的错误决策导致你们损失了1亿多美元。

” （“股神巴菲特 谈失败都高人一筹”， ？▂▃▄▅▅▄▃▂？ ？ ？ ？ ● ● ？ ？ ▄ ？ ▄ ？ ？ / / / ╰┴╯ \ \ \ ？ ？▇▆▅▄▃▂▂▃▄▅▆？ 。

2.请问巴菲特有没有投资失败的经历

巴菲特犯下的错误 人非圣贤，孰能无过，即使是纵横市场近四十年，战果辉煌的投资大师巴菲特，也曾遭遇难堪的挫败。

根据纪录， 他历年来在柏克夏海瑟威公司股东会上总共承认做下六项错误的投资决策。不过尽管如此，他仍庆幸自己不曾犯下他最担心的错误 ：声誉的受损。

巴菲特的六大错误投资是：一、投资不具长期持久性竞争优势的企业。一九六五年他买下柏克夏海瑟威纺织公司， 然而因为来自海外竞争压力庞大，他于二十年后关闭纺织工厂。

二、投资不景气的产业。巴菲特一九八九年以三亿五千八百万美元投资美国航空公司优先股，然而随着航空业景气一路下滑， 他的投资也告大减。

他为此一投资懊恼不已。有一次有人问他对发明飞机的怀特兄弟的看法，他回答应该有人把他们打下来。

三、以股票代替现金进行投资。一九九三年巴菲特以四亿二千万美元买下制鞋公司Dexter，不过他是以柏克夏海瑟威公司的股票来代替现金， 而随着该公司股价上涨，如今他购买这家制鞋公司的股票价值二十亿美元。

四、太快卖出。一九六四年巴菲特以一千三百万美元买下当时陷入丑闻的美国运通五%股权，后来以二千万美元卖出，若他肯坚持到今天， 他的美国运通股票价值高达二十亿美元。

五、虽然看到投资价值，却是没有行动。巴菲特承认他虽然看好零售业前景，但是却没有加码投资沃尔玛。

他此一错误使得柏克夏海瑟威公司的股东平均一年损失八十亿美元。 六、现金太多。

巴菲特的错误都是来自有太多现金。而要克服此一问题，巴菲特认为必须耐心等待绝佳的投资机会。

巴菲特表示自这六项错误的投资行动中学得不少教训。然而他也指出，这些还不是最严重的错误。

他最怕的是会犯下损及他声誉的错误。 巴菲特2008年对康菲石油公司股票的投资就是对价值投资理念的最大背叛。

巴菲特所说的最大的错误，指的就是他在油价接近历史最高位的时候，大量增持了美国第三大石油公司康菲石油公司股票。2007年底，伯克希尔?哈萨韦公司持有1750万股康菲石油公司股票，而截止去年年底，伯克希尔?哈萨韦公司持有的康菲股票达到了8490万股。

这导致伯克希尔?哈萨韦公司损失了数十亿美元。

3.巴菲特被女孩什么问题问倒了

巴菲特被女孩问倒 ，大投资为何背离了原先资本效率的哲学？

美国伯克希尔哈撒韦公司在巴菲特的家乡奥马哈召开2018年度股东大会。巴菲特股东大会网易财经全程直击。在本次会议上，一名来自纽约的八岁女孩Daphne提问称，从历史上看，伯克希尔最好的投资是在资本非常高效的业务中，比如可口可乐、Candies和Geico。但近期，伯克希尔开始投资需要大量资本和低回报的公司，比如她提问称，你能解释伯克希尔近期的大投资为何背离了原先资本效率的哲学？

巴菲特说：“你快让我笑死了，Daphne。我很高兴她还没到9岁。"现场观众大笑。

巴菲特指出，伯克希尔一直青睐能带来亮眼资本回报的公司，比如See's。但买入Burlington意味着伯克希尔目前不能以合理的价格向轻资本的公司进行投资。

以下为问答实录：

巴菲特先生你好，我叫达夫妮.克里斯达尔，我今年8岁，住在纽约，我已经成为伯克希尔的股东两年了，这是我第二次来参会，伯克希尔.哈撒韦最好的投资（是什么），你觉得声誉是资本上最有效率的，比如可口可乐？美国运通？还是GEICO？最近伯克希尔在一个新的业务领域做了很大一个投资，需要很大一笔投入来确保在这个投资中仅仅是受到很好的监管，投资回报率也很低，比如BNSF这种领域，我的问题是，巴菲特先生，你能不能给我们解释一下为什么伯克希尔很多投资已经偏离了你们之前那种早期轻资产投资的理念？尤其是具体谈一谈为什么你要去投资BNSF，而不是买轻资产公司，更多持股美国运通？

巴菲特：达夫妮，这个问题实在难倒我了，我甚至庆幸她还没满9岁，到她9岁都不知道会提出多深刻的问题，我坐在这里想下一次到底要怎么回答这个问题了，我还以为我买这个股票买对了，现在你一说我简直觉得自己犯错了似的。

我的答案是这样的，我们一直都偏好可以给我们带来很多资本回报的公司，比如喜氏糖果（音）还有其它一些企业，都是这样，美国运通的收益非常好，而且已经保持了很长的态势。我们为什么买BNSF这个公司？因为我们能进行更好的资本部署，而且当时的价格也是非常合理的，所以我们才进入了这个重资产的领域，当然，如果它还是轻资产就好了，如果没有这些桥、没有这些火车、没有这些铁路，那我们就没有铁路行业了，所以它必须是重资产的，但在这个重资产行业中，我们拿到的回报还是非常可观的，我们购买它的价格是很合理的，我们也卖了很多让我们在资本方面有很大负担的项目，而且我觉得我们需要去发展的企业是需要轻资产，能在很长一段时间给我们带来回报的，所以我觉得“第二好的选择仍然是好选择”，我觉得这仍然是很好的选择。

查理，你来做个补充？

芒格：我很喜欢刚才那位年轻女士的说法，我觉得我们应该坚持这种理念，说得没错，当然，这是一个很好的模式，如果每个人都能一直购买轻资产，当然是很好的，那其它重资产就没人买了，我觉得我们在公共资产铁路上的回报其实是蛮令我们满意的，我们还有两家这样的公司，是吧？我觉得他们对我们来说虽然不是最好，但足够好，如果我们把所有钱都投到可口可乐上，当然那又是另一种情况了，像苹果这样的业务其实不需要太多资本投入但很少有企业能提供给我们这样的机会去做这样的购买，因为现在高回报公司已经很难找了，尤其是轻资产又价钱合理的公司，这种已经很难找到了，但之后在我们资产配置部门肯定会有一个岗位为你做好准备，长大以后就来吧。

来源： 环球网

4.◆ 查理·芒格的股市投资原则有哪些

1、风险——所有的投资评估必须先从评估风险开始，尤其是声誉风险。

1） 结合了合适的安全边际。

2） 避免与个性有问题的人打交道。

3） 坚持给假定的风险提供适当的补偿。

4） 时刻牢记通胀和利率风险。

5） 避免犯大错误，避免资本金持续亏损。

2、独立——“只有在童话故事中，国王才会被告知自己其实是赤身裸体的”。

1） 要做到客观和理智，就需要进行独立思考。

2） 记住这一点，即你正确与否与别人是否认同你无关——唯一能决定你正确与否的是你的分析和判断是否正确。

3） 模仿多数人的做法会招致向均数回归（仅仅获得平均业绩）。

3、准备——“获胜的唯一途径就是工作工作再工作，并希望能获得一些洞察力”。

1） 通过大量阅读，让自己成为一生的自学者；培育求知欲望，努力让自己一天比一天聪明。

2） 比获胜愿望更为重要的是愿意进行准备工作。

3） 熟练运用源自主要学科的思维模型。

4） 如果你想变得聪明，需要一直问自己“为什么？为什么？为什么”。

4、明智的谦逊——承认自己的无知能让人更有智慧。

1） 呆在自己对强势范围之内。

2） 识别不确定的证据。

3） 抵挡对得出错误的准确性、确定性等的渴望。

4） 最重要的是永远不要欺骗自己，记住自己是最容易被欺骗的。

5、严格分析——使用科学的方法和有效的清单能将错误和遗漏降至最低。

1） 确定价值、过程和财富。

2） 最好是记住显而易见的东西，而不是那些深奥难懂的东西。

3） 要成为商业分析师，而不是市场分析师、宏观经济分析师或证券分析师。

4） 考虑所有的风险及其影响；总是关注潜在的二阶效应和更高程度的冲击。

5） 进行前后思维——总是反过来看事务。

原则知道容易掌握难，运用更是难上加难，如果想做股市投资，推荐安装一个爱猫爪，学学量化策略，近期我正在研究，感觉很有前途而且靠谱。

5.单伟建：我为什么说巴菲特投资比亚迪一定会亏

单伟建是原新桥资本合伙人，他主导的深发展案例是于他、于新桥资本、于中国金融行业都有标志性意义的PE收购案。

他在2004年主导了新桥资本对深发展的收购（1.5亿美金入股），6年后的2010年，又以25亿美金转手卖给平安集团。2010年，单伟建离开新桥，上任太盟投资（PAG）CEO。

据《金融时报》报道，PAG和和世界最大的对冲基金之一萧氏企业（DE Shaw） 是海通证券（Haitong Securities）今年在香港上市的主要基础投资者。以下是福布斯中文网编辑与单伟建的访谈内容，单伟建谈到了从前投资中国商业银行的动机、谈到了当下该针对中国经济特点做什么样的投资。

他特别提到：不能针对中国经济的病症去投资；中国经济靠投资拉动的经济增长不是长期可持续的，这时如果投资者再到产能过剩、没有特别优势的制造里去大规模投资，就是自寻死路——比如巴菲特投资比亚迪。Q：深发展这种项目是不是可遇而不可求的？A：应该说，所有项目都是可遇不可求的。

《时刻准备着》，第一句就是时刻准备着…….资本充足比是2.3%，坏账率11.4%，账面利润3.2亿人民币，都是假的，资本充足率要低的多，坏账率真实的在20%以上，利润那个也是虚的，因为有很多坏账，大家实际都认为这银行是马上要倒的。新桥进入后3个月，就发行流动性枯竭，净资产的窟窿大致在80亿人民币，所以当时两个监管部门银监会和人民银行的朋友都说这种银行你也敢投？很多人看了都望而却步，所以政府找了20多家，在找到我们之前没人敢投，后来很多人觉着我占很大便宜，但实际上这是个烫手山芋，我们承担了很大的风险。

这与之前我们去投韩国第一银行的情况类似，这个银行也快破产了，被韩国政府国有化的一个银行，摩根士丹利作为卖方顾问向全球40多家机构投资者发出邀请，包括所有大的银行，后来只有汇丰和我们出手了。Q：当时深发展情况这么糟糕，你的自信从哪里而来呢？A：中国的银行就是个印钞机，存款利率和贷款利率央行都给确定了，利差国家保证了，拥有垄断性利润。

但银行为什么还会赔钱呢？就是因为把钱给了别人拿不回来了。坏账一来，多少个点利差也都没有用。

所以用天津人的话说，没有金刚钻不揽瓷器活。我们对风险控制很有信心，我们的钱拿出去，十有八九都是拿的回来的，而不是变成坏账。

所以我们只要能把流动性控制好，风险控制好，假日时日，银行就一定能赚钱比如2004年我们投深发展1.5亿美金，当时的汇率就是12亿人民币，是一项很大的投资，那时候很少能找到1亿美金或12亿人民币以上的项目。而在过去的半年，我的两笔投资，每个都是2.5亿美金，一个是零售行业，一个是医药行业。

现在这样几亿美金的项目经常能看到，我现在到上海来讨论的就是一个5亿美金的项目。Q：这种变化，你觉着和通货膨胀或是产业结构调整有关么？A：中国的市场渐趋成熟，因此中国企业的规模大了。

因为7-8年前，中国发展很不均衡，大家都不愿意去中西部，没有什么像样的企业也赚不到钱，但现在中西部发展比沿海要快。因此你的一个赢利模式，如果在上海可以成功的话，那就不光是在广州、北京、深圳可以复制，在内地很多地方都可以复制，而且中国这个市场使得扩大规模是非常容易的，前提就在于你的赢利模式是过硬的赢利模式。

因此现在企业的增长规模很快，5年前，你看华为、阿里巴巴都还不大，现在动辄都在几千亿。所以现在中国市场很大一个特点就是规模够大了。

我是1亿美元以下的项目不投的，但在5年以前，1亿美元以上的项目就很难找。而现在呢，我的活儿就特多。

而且在我们PAG的投资者，也希望我们投资一些大型改造性项目，深发展就是属于改造性的项目。我们靠投资拉动的经济增长不是长期可持续的，投资造成产能大面积过剩，投资拉动的增长成本非常高，效率非常低。

在2008年美国经济、金融最危急、濒临深渊的时候，产能的利用率是78%，今天的中国是不足60%。为什么这次经济放缓时间这么长，中央做了很大努力采取了很多措施，为什么还是拔不出来呢？就是因为自打2009年到现在，几十万亿又投入到产能当中去，所以产能过剩的情况大大增加了，2009年的时候80%多的利用率也很低了，现在只有60%多，在这种情况下，你再去做产能投资，是无效的，或者说效果非常小。

国外判断中国经济就关注两个数字，一个是GDP，一个是工业用电数。他们说这两个数字是假的，不准确的。

因为工业用电数比GDP降低的幅度要大，要多，而用电是不能造假的，因此GDP是虚假的。我和他们解释：实际上GDP和用电的数字都是准确的。

要搞清楚的是，经济放缓是缓在哪里。10年前我就不再投资制造业，就已经知道这是陷阱。

中国汽车制造产能一定是过剩的，我们今天有157家制造商，美国才3家，日本5家，韩国2家。所以我不投汽车制造，投汽车销售，2007年孙广信来找我的时候，我发现中西部汽车销售是个瓶颈，广汇汽车在新疆占有80%的市场份额，在河南占有20%的市场份额，因此我就投了，2011年卖了30万辆汽车，现在已经成为全世界最大的汽车经销商。

6.巴菲特六大投资建议 普通人究竟该如何做好自己的投资

1、投资指数型基金

在2014年致投资者信中，巴菲特建议投资指数型基金。

（对于中国来说也是如此，一般的投资者是很难跑赢沪深300的，如果个人受一些因素制约不如买点指数基金，截止今日，沪深300涨幅48.3%,159919ETF300涨幅51%，这都跑赢了招商银行的涨幅。）

2、远离比特币

巴菲特最著名的投资理念就是不买入那些自己不懂的公司，这导致他错过了科技类公司的发展，包括IBM等。

（对于中国来说也是如此，一般的投资者是不可能把握哪些公司是未来的黑马，更难以把握哪些公司的未来技术会取得突破性改革，还是买个确定性安心最好。）

3、学会阅读财务报表

尽量多的去学习会计学内容，会计是商业活动的语言。这对于你阅读理解金融报表非常有帮助。读懂金融报表一开始可能会有一些困难，但是当你掌握了之后将受益无穷。

（雪球@唐朝 老唐有一本通俗易懂的会计书，看看这个不是坏事，做生意搞投资不知道收入支出怎么信呢？最起码多学点还可以用来排雷 ）

4、专注于存钱，而不是一夜暴富

我认为及早培养存钱意识十分重要，在这个基础上才能考虑如何尽快的赚钱。这说起来容易做起来难，一夜暴富几乎是不可能的事情。

（其实老巴的这点对于我们期待一夜暴富的国人来说也很有警示意义，财富来得快去得也快，何况哪有那么容易获得财富，投资还是实打实比较好，不要寄希望自己成为赌神，更不要希望上天能永远给个好运气）

5、如果股市下跌，逢低买入，不要低位抛售

我乐于逢低买入，越跌越买。如果你告诉我市场将在下周大跌500点，那么我很可能会买入许多股票或者相关公司。我并不知道市场会如何做，但是我了解如何寻找那些被低估的公司和股票。

（据说投资就是捡烟蒂，古今中外的投资大师，能长期胜出的无非就是捡便宜，低市盈率投资永不过失，据说在别人恐惧时要贪婪，在别人贪婪时要恐惧，要我说就是要有一点常识，认定这个常识的时候就要有胆识，看准了就要敢于下重注。）

6、不要假装自己是专家

如果你不懂投资，那么其实你就是在赌博。在投资领域获得很好的收益未必需要你成为专家。但是如果你不是专家，那么最好就承认这个事实。如果有一些利润看起来会很容易快速获得，请直接说“不”。

（邱国鹭说，投资不可控的因素实在太多了，你能够把握住的东西其实只有其中的一小部分，只是大多数人没有感觉到，其实大多数的未来你是不能够预测和确定的。当你有一种对市场的一种敬畏感之后，你才会觉得真正可控的东西，也许是回归本源，也就是你回到这种最本质的东西，最简单的东西。）

7.巴菲特共有几次重大失误

美国亿万富翁沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司公布年报说

这位被奉为“股神”的投资大师在同时公布的致股东信中承认，去年一些投资的时机没有把握对，给公司造成数十亿美元损失。虽然2009年经济仍将“步履蹒跚”，但他相信美国会迎来“好日子”。

承认错误

投资石油让公司损失数十亿

过去一年中，全球投资者遭遇惨重损失。当大多数企业股价暴跌时，巴菲特砸出近200亿美元大举抄底。年报显示，伯克希尔·哈撒韦公司持有现金从一年前的443.3亿美元骤减至去年年底时的255.4亿美元。其中，巴菲特累计斥资145亿美元从通用电气公司、高盛集团以及“箭”牌口香糖公司购买固定收益的优先股，另将包括部分企业股票变现资金在内的大约60亿美元用于其他企业收购。

不过，投资大师偶尔也有“走眼”的时候。巴菲特承认，自己去年犯下至少1个重大投资失误，即在国际油价接近高点时加仓美国康菲石油公司，从2007年持有的1750万股增至去年年底的8490万股。他说，自己没有想到去年能源价格能如此暴跌，这一投资失误给公司造成数十亿美元损失。此外，他还花2.44亿美元购买两家爱尔兰银行当时看上去“便宜”的股票，但随着全球金融股暴跌，公司财务报表上不得不再减记2700万美元账面损失。

传递希望

“美国的好日子，就在前方”

展望美国经济的前景，巴菲特保持谨慎乐观态度。他在信中说，虽然他不能预测企业股票会如何表现，但美国经济在整个2009年仍将“步履蹒跚”。以公司所持股票的行业表现来看，家具、珠宝店等与消费、房地产业相关的零售行业去年遭受重创，今年很可能继续表现糟糕；公用事业和保险业等企业去年均取得不错业绩，冲抵了部分投资损失。

巴菲特最后以美国经济的历史表现为投资者鼓劲，称美国在两次世界大战和大萧条时期面临比现在更严峻形势，但美国无一例外地克服这些困难，经济依然逐渐恢复并向好。“尽管道路并不平坦，但我们的经济体系随时间推移而表现十分突出，”巴菲特说，“它已经释放出其他体系所没有的人性潜能，还将继续这样下去。美国的好日子，就在前方。”