造壳上市的10个环节。

借壳上市操作流程

借壳上市属于上市公司资产重组形式之一，指非上市公司购买上市公司一定比例的股权来取得上市地位，一般要经过两个步骤：
一是收购股权，分协议转让和场内收购，目前比较多的是协议收购；二是换壳，即资产置换。借壳上市完整的流程结束，一般需要半年以上的时间，其中最主要的环节是要约收购豁免审批、重大资产置换的审批，其中，尤其是核心资产的财务、法律等环节的重组、构架设计工作。这些工作必须在重组之前完成。

第一部分 资产重组的一般程序

一、借壳上市的一般程序：第一阶段，买壳上市；第二阶段，资产置换以及企业重建

第一阶段 买壳上市

目标选择

1、明确公司并购的意图：实现公司上市、或急需融资以满足扩张需要，或提升企业品牌、建立现代企业管理制度；2、并购的自身条件分析：公司的赢利能力、整体资金实力、财务安排，未来的企业赢利能力与运作规划，合适的收购目标定位；3、并购战略：协议收购还是场内收购，收购定价策略； 4、寻找、选择、考察目标公司

评估与判断 （这是所有收购工作的最重要环节）

1、全面评估分析目标公司的经营状况、财务状况；2、制定重组计划及工作时间表；3、设计股权转让方式，选择并购手段和工具；4、评估目标公司价值，确定购并价格；5、设计付款方式，寻求最佳的现金流和财务管理方案；6、沟通：与目标公司股东和管理层接洽，沟通重组的可行性和必要性；7、谈判与签约：制定谈判策略，安排与目标公司相关股东谈判，使重组方获得最有利的金融和非金融的安排。8、资金安排：为后续的重组设计融资方案，必要时协助安排融资渠道。9、申报与审批：起草相应的和必要的一系列法律文件，办理报批和信息披露事宜。

第二阶段 资产置换及企业重建 　

宣传与公关

1、对中国证监会、证券交易所、地方政府、国有资产管理部门以及目标公司股东和管理层开展公关活动，力图使资产重组早日成功。2、制定全面的宣传与公共关系方案，在大众媒体和专业媒体上为重组方及其资本运作进行宣传。

市场维护

1、设计方案，维护目标公司二级市场。2、现金流战略。3、制定收购、注资阶段整体现金流方案，以利用有限的现金实现尽可能多的战略目标为重组后的配股、增发等融资作准备。这是公司能否最终实现公司价值的直接决定性环节。

董事会重组

1、改组目标公司董事会，取得目标公司的实际控制权。
2、制定反并购方案，巩固对目标公司的控制。

注资与投资

1、向目标公司注入优质资产，实现资产变现。2、向公司战略发展领域投资，实现公司的战略扩张。3、ESOP（员工持股计划）；4、在现行法律环境下，为公司员工制定持股计划。



第二部分 资产重组流程



一、明确的合理的重组动机

获取直接融资的渠道、产业发展的战略需求、二级市场套利、提高公司形象、资产上市套现


、收购股权增值转让



二、目标公司的选择



（一）合适壳资源的一般条件有以下几个关注点：1、符合重组战略；2、合适的产业切入点

；3、资产规模和股本规模；4、符合重组方的现金流；5、资源能被迅速整合；6、目标壳资源的评价指标

（二）目标不同的两种重组方式：



战略式重组关注 （以战略持有、提升母体公司竞争力与价值为目的，公司目前就是以战略性重组为主。但是，在实际的运作过程，可以采取财务性重组与战略性重组结合的方式，使公司处于进退自如的状态。）：1、行业背景；2、公司运营状况；3、重组难度；4、地域背景

财务式重组关注 （以股权增值转让为目的）：1、股权设置；2、公司再出让；3、融资能力；4、现金流



（三）公司重组陷阱（这是并购中风险控制的核心）：

1、报表陷阱：大量应收帐款、无力收回的对外投资、连带责任的担保、帐外亏损。2、债务现金：额外的债务负担使重组方不能实现现金回流，陷入债务现金。3、重建陷阱：无法改组董事会、无法重组上市公司、受当地排斥。

三、资产重组的前期准备

1． 设定合适的收购主体

（1）没有外资背景：由于目前政策限制，人民币普通股不允许外资投资，所以设计收购主体时，必须使它没有外资背景。（2）50%的投资限制：根据《公司法》的要求，公司的对外投资额不得超过净资产的50%，因此，重组方应该因目标而异选择收购主体。



2． 买方形象策划

（1）推介广为人知、实力雄厚的股东；（2）实力雄厚、信誉卓著的联合收购方；（3）展示优势资源、突出卖点；（4）能表现实力、信任感的文字材料，比如政府、行业给公司的荣誉，媒体的正面报道、漂亮的财务报表、可信的资信评估证明。（5）详尽的收购、重组计划。（6）印制精美的公司简介材料